Brokers Market Makers, STP y ECN

En el mundo del Forex existen diferentes tipos de brokers, siendo los tipos más comunes: Market Makers, ECN y STP.

Básicamente hay dos divisiones entre la manera en la que un bróker podría funcionar: DD y NDD, o sea, sin intervención de la mesa del dinero (No Dealing Desk) y con intervención de la mesa del dinero (Dealing Desk).

¿Esto qué significa?

Significa que en teoría los brokers con modelo de NDD, o sin intervención, mandarían nuestras órdenes al mercado real sin intervenir en el proceso. Estos brokers, solo ganarían con lo que nos cobrarían por comisión o cargando un spread extra (mark-up) en el de mercado.

Los brokers con modelo DD, es decir, con intervención, ejercitarán de contrapartida en nuestras operaciones, siendo nuestros proveedores de liquidez, por decirlo así.

Dentro de estos últimos, tendríamos a los Market Makers y dentro de los NDD, tendríamos a los STP y ECN (Straight Through Processing y Electronic Communications Network).

¿De verdad hay diferencias entre los brokers ECN, STP y Market Makers?

Brokers Market Makers

Los Market Makers vendrían a ser esos brokers con DD (dealing desk), los cuales son nuestra contrapartida en todas las operaciones.

Así era como trabajaban la gran mayoría de los brokers en los primeros años del mercado de Forex minorista.

Como es obvio, estos brokers ganarán siempre que el cliente pierda, y perderán siempre que el cliente gane, lo cual crea, en cierto modo, un conflicto de interés.

Como es bastante conocido de que la mayoría de clientes minoristas pierden la mayor parte de sus cuentas en los primeros meses de trading, muchas empresas se lanzaron a ejercer esta actividad, la cual parece bastante lucrativa.

Estos brokers se granjearon una fama muchas veces justificada y otras, injustificada.

La manera de trabajar de los market makers es con un dealer u operador delante de las pantallas de operaciones, el cual tendría la última palabra con la gran mayoría de las mismas, de ahí que muchos brokers deshonestos tomaran ventaja de esta situación para crear situaciones a su favor y en contra de los traders.

Aunque esto es algo que no ha cambiado todavía, por mucho que la mayoría de los brokers sean ECN o STP hoy en día.

Brokers ECN y STP

En los últimos años ha habido un gran cambio en la estructura de la mayoría de brokers de Forex. Donde antes, la mayoría eran Market Makers, con spreads fijos la mayor parte del tiempo, hoy en día tenemos que los brokers dicen ser STP o ECN y no tener, pues, intervención en la mesa del dinero. Esto significa que, en teoría, no habría ningún conflicto de interés entre el bróker y los clientes.

Según la definición típica, estos brokers mandan las órdenes a los proveedores de liquidez, siendo así que no tendrían ningún conflicto, pero la realidad es que estos brokers siguen siendo Dealing Desk (DD) brokers que han automatizado su proceso de operaciones. Es decir, que ahora no hay ningún humano echando una última ojeada en las operaciones, sino una máquina, la cual debería ser imparcial.

En otras palabras, no debemos creernos que por el hecho de decir STP un bróker tenga que enviar las órdenes al “mercado real”. En realidad, es posible que ese bróker siga siendo un Market Maker que envía las órdenes a su “libro” de manera “automática”, con lo que al final, no ha desaparecido del todo el conflicto de interés.

Digamos que, en ocasiones un bróker STP dirige tus órdenes a sus proveedores de liquidez, y otras a su “libro” interno.

Broker ECN o STP

Un bróker ECN, debería ser lo más parecido a un mercado real, es decir, a los mercados de acciones o futuros típicos, donde todas las órdenes son enviadas a un mercado en el cual el bróker solo ganará las comisiones correspondientes.

Notemos que, en este modelo no dejan de haber “Market Makers”, pues incluso en los mercados de futuros y acciones los hay.

Alguien tiene que “crear” el mercado, después de todo.

Este vendría a ser el modelo de trading real por excelencia.

Supuestamente, en este modelo no hay conflictos de interés y los traders deberían operar con la mayor tranquilidad de que el bróker no vaya a hacer ninguna trampa.

El problema de esto, es que buena parte de los brokers que dicen ser ECN no lo son, en realidad, pudiéndose dar numerosos problemas al respecto.

Por ejemplo, puede haber brokers que digan ser ECN que en realidad sean Market Makers. ¿Cómo sabemos que dicen la verdad?

¿Market Maker o ECN?

También puede haber brokers que mandan sus órdenes al “mercado”, pero puede resultar que tal mercado es otro broker Market Maker, del mismo u otro grupo financiero, con el que tenga un acuerdo (o no). Así que, al final no vamos a escapar de las garras de los Market Makers.

Algunas de las características típicas de estos brokers es que suelen ofrecer mejores spreads que los de otro tipo de brokers, aunque también cobrarán comisiones, cosa que normalmente no hacen los supuestos STP.

También suelen ser brokers donde los mínimos de operación deberían ser mayores, cuanto más cercanos al tamaño de lote de 100.000 unidades típico de toda la vida, mejor; más cerca del tamaño real de los mercados verdaderos de Forex ECN, aquellos que se operan en el interbancario, aunque allí las órdenes son más bien de millones.

Por lo tanto, ¿Qué debemos hacer en este enredo de brokers?

Difícil, pues a pesar de lo que nos hagan creer, todos los ECN no son buenos brokers y todos los Market Makers son malos brokes.

Buen broker Market Maker

La realidad es que muchos Market Makers son excelentes brokers y muchos ECN son pésimos brokers, algunos de los cuales no dudan en estafar a sus clientes.

El problema de las estafas y los malos servicios en el mercado de Forex es bastante común.

Es por ello que debemos siempre intentar escoger brokers que tengan un buen prestigio a sus espaldas, que sean bastante grandes, preferiblemente y que estén regulados por alguno de los principales órganos reguladores del mundo. Y aún así, nunca podremos estar seguros de no encontrarnos con problemas.