¿Qué es un broker Market Maker (creador de mercado)?

¿Qué es un broker market maker?

El concepto de market maker es uno de los más conocidos en el mundo minorista mundial del brokerage, sobre todo desde el advenimiento del trading online de Forex y CFDs, verdaderos mercados artífices del auge de la fama de este concepto online.

En las épocas de antaño, en la era dorada del capitalismo de los Estados Unidos, cuando Jesse Livermore negociaba en los mercados, los market makers eran conocidos como “Bucket Shops”. Es decir, una especie de casas de apuestas financieras.

Las mismas eran salones abiertos en las ciudades donde se negociaban los precios de los activos bursátiles mundiales, los cuales llegaban a las pizarras a través del teléfono o el telégrafo.

El funcionamiento de estas casas era sencillo:

Ellas eran la contrapartida en los precios a los que apostaban los especuladores que iban a las mismas, que no eran otros que sus clientes.

El broker (bucket shop) ponía los precios en la pizarra, con un bid y un ask. Como los clientes compran en el asi y venden en el bid, el broker gana la diferencia, pues el ask es mayor que el ask. Es decir, el broker te vende el ask y te compra el bid. Si este bid-ask (compra-venta) es de 100-101, el broker se lleva 1 unidad por cada transacción, pues si compramos a 101 y vendemos de inmediato estamos perdiendo 1 unidad de entrada.

Evidentemente, si el apostador perdía la bucket shop ganaba.

Nada extraño ahí.

Los brokers de Forex, CFDs, u otros mercados como opciones binarias (casi desaparecidas en el mundo ya), usaban mayormente este sistema, salvo excepciones de los llamados “brokers ECN”.

Por lo tanto, este concepto de market maker alcanzó una especie de mala fama porque se supone que estás apostando contra el broker y a este no le interesa que ganes, obviamente, pues tus ganancias vendrán de su bolsillo.

Sin embargo, en un entorno legal y honesto de market making, esto no debería ser ningún problema, pues al broker le debería valer y sobrar con el spread o comisión que cobra por cada transacción, sin que tuviera que importarle mucho si algún trader puntual es ganador.

¿Por qué?

Porque el broker sabe que la gran mayoría de traders van a perder solo por el mero hecho de no poder ganar suficiente para compensar el coste del spread.

Un ejemplo:

El broker tiene 1.000 clientes con 1.000 dólares cada uno.

Tras 1.000 operaciones en las que la comisión o spread es de 1 dólar, el broker sabe que el 90% de esos traders habrá pagado 1.000 dólares en comisiones y por tanto su cuenta estará liquidada.

Aquí no hace falta manipular o hacer trampas.

Un negocio estupendo, como pueda ser el de póker con el rake, o el de las apuestas deportivas.

El problema aquí viene por el hecho de que algunos brokers puedan caer en la tentación de querer que sus clientes pierdan más rápido, pues ello supone más dinero en menos tiempo, el sueño de muchos empresarios.

Este tipo de brokers fraudulentos siempre han traído la mala fama al mundo del brokerage, tanto en las épocas de antaño como ahora, pues la avaricia humana es un fenómeno atemporal.

¿En qué consiste en market making?

Para que lo entendamos bien:

El market maker es muy importante para la formación de los precios de los mercados financieros, pues sin el mismo es imposible o muy complicado juntar la liquidez necesaria para que podamos negociar los diferentes activos.

Dos individuos pueden apostar el uno contra el otro sobre el precio de un activo, pero aún así no es algo fácil, pues para ponerse de acuerdo en los términos de la apuesta puede dar lugar a un largo tira y afloja.

Poner a más individuos independientes a negociar esto se torna más complicado aún.

Como podéis entender siempre será necesario que haya una especie de intermediario o corredor y así es como nacen los mercados.

Entonces aquí es donde aparece el market maker, que puede ser un gran grupo financiero como Goldman Sachs o Barclays, o los típicos brokers minoristas.

Si te fijas, he nombrado a dos grandes multinacionales financieras, con lo que ya puedes ver que los market makers no tienen por qué solo los típicos brokers de Forex. Es decir, también hay market makers en acciones y futuros, por ejemplo.

Sin los mismos sería muy complicado encontrar compradores para nuestras acciones.

En un mundo ideal quizá podría ser diferente, pero esto no es un mundo ideal. Aquí hacen falta regulaciones y demás cosas que hacen que no sea fácil poder crear un mercado y que el mismo se rija por verdaderos flujos de oferta y demanda. Así es como son las cosas en el mundo moderno.

¿Son de verdad tan malos estos brokers market makers y tan buenos los ECN (los contrarios)?

Aquí viene el problema.

Mucha gente da por hecho que los brokers ECN son mejores que los market makers en los mercados de Forex y CFDs.

Pero lo curioso del tema es que lo que no te dice nadie es que esos ECNs, en el mejor de los casos, usan otros market makers como proveedores de liquidez.

¿De dónde te crees que le viene la liquidez al denominado broker STP/ECN?

¿Del aire?

No.

Le viene de otros market makers, que en algunos casos es uno, y en otros es un agregado de los mismos.

¿Estamos libres de que el denominado broker ECN no manipule nuestra cuenta online para sacarnos más tajada?

En absoluto, y menos en el mundo online de hoy en día, donde no tenemos manera de ver si ni siquiera el broker ECN en realidad lo es.

Solo sabemos que lo pone en su web: “somos un broker ECN”.

¿Prueba eso algo?

Esto te lo digo porque puedes estar seguro de que hay brokers ECN que en realidad son market makers. Pero esto en el fondo, da igual, porque aunque lo fuera, también van a estar ofreciendo tu liquidez en otros market makers.

Un ejemplo:

El broker X tiene de proveedor de liquidez al broker Y. Este broker Y le ofrece el EURUSD con el spread variable que resulta de su agregador de liquidez, y luego el broker X decide qué hacer con lo que tiene.

X simplemente tiene que aplicar un spread o comisión extra para poder ganar dinero, obviamente.

Después de todo es un comisionista.

Puede aplicar un spread fijo, de dos pipos en el EURUSD, por ejemplo, y llevarse de media 1,5 pipos de beneficio por lote negociado (suponiendo que el coste medio del proveedor Y sea 0,5 pipos, por decir algo).

Puede aplicar un spread variable y añadir una comisión extra de 4 dólares por lote (0,4 pipos).

O puede incluso incrementar el spread y también cobrar comisión.

En esas situaciones podría decir incluso que es un broker ECN, como por ejemplo en el caso de decidirse por un modelo de cobrar comisión.

Si decide cobrar un spread más o menos fijo, evidentemente, tendrá que decir que es un “market maker”.

¿Ves lo que te digo?

A lo mejor dirás: sí, pero los reguladores obligan a que estos brokers sean lo que dicen ser.

No te digo que algunos reguladores como la FCA o la NFA intenten que esto sea así, pero no puedes garantizar al 100% que el broker lo realice internamente a rajatabla, más cuando cambiar esto es coser y cantar con los algoritmos de hoy en día.

En otras legislaciones internacionales, y sobre todo en los mercados exóticos y de países emergentes, puedes estar seguro que no vas a saber realmente si un broker es ECN o Market Maker.

¿Entonces te debe importar mucho si un broker es Market Maker?

Te voy a decir la verdad:

No demasiado.

En lo que debes preocuparte en realidad es en el prestigio del broker, incluso más que en la regulación que tenga, pero está claro que esta última está fuertemente relacionada con lo primero, pues la mayor parte de los mejores brokers están regulados en países avanzados como Estados Unidos, Reino Unido, España, Australia, etcétera.

Brokers como Plus500, eToro, XTB, IG Markets, CMC Markets, son market makers.

Otros brokers que no lo parecen como Clicktrade o Dif Broker, también lo son indirectamente, pues podemos estar seguros que los precios que les pasan para Forex y CFDs vienen en modelo market making puro. Vamos, que hay alguien que gestiona los precios en algún lugar.

Lo que quiero que veamos es que al final, la práctica totalidad de los brokers van a ofrecer un sistema de precios basado en provisión de los mismos por market makers.

La diferencia estriba que en los mercados de acciones de los grandes brokers y los de futuros, por ejemplo, estos nos ofrecen los precios de mercado provistos por varios market makers y participantes de mercado, por lo que la posible manipulación ahí baja mucho en probabilidad. Está claro que la mayoría de esos brokers no tienen tantos conflictos de interés.

Un broker de un país exótico también puede elegir un sistema parecido si llega a un acuerdo con 4 o 5 proveedores de Forex y ofrece los precios que les dan los mismos, simplemente facilitando las operaciones de los clientes.

Eso puede ocurrir, pero ahí ya es más probable que el broker pueda a entrar en prácticas deshonestas, pero, repito, esto ya es cosa de la empresa particular, en lo que decidan que hacer con su negocio.

Conclusión

No te preocupes tanto por este tema, que como he explicado, lo realmente importante es escoger un broker con buen prestigio y no tanto si el mismo es market maker o no.

Hay brokers market makers buenos y ECNs bastante malos, y viceversa.

Pero más importante que eso aún, es el saber operar de manera adecuada, pues el principal problema del mundo del brokerage desde el punto de vista de los clientes minoristas es que la gran mayoría no saben hacer trading.

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