Guía del Análisis fundamental de Bolsa y Forex

El Análisis Fundamental es el otro gran pilar usado en el mundo de la inversión mundial, siendo el otro el Análisis Técnico.

Este tipo de análisis es el que se realiza sobre los datos económicos que reportan las empresas y las economías del mundo, ya sean: ganancias, activos, deudas, datos de empleo y desempleo, déficit comercial, inflación, etcéteras.

¿Para qué se realiza este estudio sobre los datos y resultados de los agentes económicos?

Obvio: para intentar realizar predicciones del futuro desempeño económico; predicciones que tienen como objeto hacer ganar dinero a los agentes económicos dedicados al fascinante mundo de la inversión.

Por lo tanto, con el análisis fundamental intentamos descubrir cuando son esos momentos en los que merece la pena comprar o vender una compañía y no otra. Además, esto es algo importante entre compañías del mismo sector, o incluso economías similares.

Por ejemplo, la opinión general es que el análisis de datos cuantitativos de una empresa ha de ser hecho en comparación con empresas del mismo sector y que no tiene sentido ponerse a comprar un banco con una minera.

Los teóricos de este análisis mantienen que los mercados tienen momentos en los que no imputan un precio correcto a un activo, y que es en esos momentos, los cuales han de ser captados con los estudios de ratios y datos históricos, cuando hay que comprar los activos.

Tipos de análisis fundamental

Podemos dividir el estudio del análisis fundamental en varios tipos:

  • Empresas particulares
  • Sectores empresariales
  • Análisis económico de organismos públicos, como países
  • Materias primas

En el primer caso, con las empresas que cotizan en bolsa, tenemos una gran cantidad de datos, que van desde el nivel de endeudamiento, a los beneficios, pasando por el dinero en efectivo. Como podemos comprender, es un mundo que nos da posibilidades infinitas.

En el caso de los sectores empresariales, estos son el estándar para intentar medir las empresas con la misma vara, y las comparaciones entre empresas del mismo sector es la práctica más usada en el análisis fundamental de bolsa.

El análisis de los datos macroeconómicos de las naciones es de gran importancia, por ejemplo para el análisis fundamental de Forex, ya que con los datos que nos van presentando los países intentamos adelantar qué dirección va a tener el movimiento principal de la divisa que estemos analizando.

Por ejemplo, dependiendo de las políticas económicas de un país y su efecto en la masa monetaria, inflación, empleo, productividad, y demás datos, podríamos determinar si la divisa de ese país se va a depreciar o apreciar con la de otro país. En este caso la divisa de referencia mundial para comparar es, obviamente, el dólar.

En las materias primas no tenemos tantos datos para analizar, pero siempre es interesante saber cómo van saliendo los datos de producción, y conocer a la perfección los ciclos estacionales históricos de los precios.

Una vez tenemos estos agentes, podemos incluso afrontar dos tipos de acercamiento totalmente diferentes: De “Arriba abajo” y de “Abajo a arriba”

Con el arriba-abajo primero se pretende estudiar los datos macroeconómicos para ir bajando de nivel, hasta los sectores, y una vez teniendo una visión global de cómo puede ir la economía, escoger las acciones de los sectores que se determinen como más potenciales.

En el abajo-arriba es al revés. Empezamos estudiando a las empresas y determinando cuales presentan las mejores oportunidades en términos cuantitativos. Luego vamos subiedno nuestro análisis hasta llegar a los resultados macro, que nos darán la última pincelada sobre la decisión que hemos de tomar.

¿Cómo se usa el análisis fundamental?

Eso dependerá de qué estilo tengan los inversores que estén a cargo de los portfolios de inversión, ya sean individuos u organizaciones más o menos complejas.

Hay inversores que prefieren dar importancia a las estrategias de buy and hold (comprar y mantener). Con esta estrategia de comprar y mantener lo que intentan es encontrar las empresa que estén financieramente más infravaloradas para comprarlas y mantenerlas como inversión a largo plazo.

Otros prefieren invertir siguiendo principios de Value, intentando emular a grandes inversores como Warren Buffet.

Otros inversores se fijan mucho más en las políticas de dividendos e intentan buscar compañías que tengan los mejores prospectos en este campo.

Principales ratios para el Análisis Fundamental de Bolsa

De todos los análisis fundamentales, el más importante y conocido es el de Bolsa, que es realizado sobre los resultados empresariales de las acciones que cotizan en los mercados internacionales.

La literatura y estudios relativos a este tipo de análisis son interminables y forman, junto con el análisis técnico, la base del estudio cuantitativo del mundo de la especulación.

Hagamos lo que hagamos, aplicar análisis fundamental en las empresas requiere de destripar sus resultados empresariales, tanto en el balance financiero como en la cuenta de pérdidas y ganancias, o la memoria.

La cantidad de ratios y fórmulas que podemos aplicar es extensísima y el límite solo está en la imaginación humana.

Vamos a ver cuáles son algunos de los principales ratios usados para la comparación de empresas en determinados momentos de tiempo.

PER o PE ratio

El PER es uno de los ratios más usados del mundo. El mismo mide el precio de la acción en relación a los beneficios.

Como es lógico la gente piensa que un PER bajo puede indicar que una acción está barata, pero eso no siempre quiere decir que la compra en esos casos es la mejor idea.

PER de Shiller o CAPE

Es una media que suaviza el indicador anterior.

ROE

El ROE (Retorno sobre la inversión) es uno de los indicadores favoritos de Warren Buffet y el mismo nos viene a dar una medida de la rentabilidad sobre los recursos propios.

PVC o PBV (en inglés)

Este ratio intenta darnos una medida entre el valor bursátil actual de la empresa con respecto al contable, con el objetivo de “decirnos” si la empresa está sobrevalorada o no.

Como con el resto de los ratios, es bastante subjetivo, al menos su interpretación.

Rentabilidad por dividendo

Este ratio es muy sencillo y no requiere de mucha explicación.

Si el precio de la acción es 100 y reparte 4 euros por acción en este año la rentabilidad por dividendo es del 4% con ese título.

Este ratio es muy usado por muchos inversores a la hora de invertir, los cuales gustan de empresas que paguen parte importante de las ganancias de manera anual.

Ratios de liquidez

Estos ratios, como bien dice su nombre, intentan medir la capacidad de efectivo que tiene la empresa para hacer frente a sus obligaciones a corto plazo.

Entre los ratios más importantes de este tipo tenemos:

  • Ratio de razón corriente
  • Ratio de acidez
  • Ratio de prueba defensiva
  • Ratio de periodo medio de cobranza
  • Rotación de las cuentas por cobrar

Ratio Sharpe

Ratio ideado para medir el riesgo de los activos financieros y poder comparar los mismos según el mismo

Hay muchos otros ratios de análisis fundamental, que tampoco tienen por qué ser ratios, sino simples datos importantes relativos a sectores particulares.

Ejemplos de elementos que podemos usar para realizar análisis financieros son:

  • Amortización
  • Deuda a largo plazo
  • Penetración de mercado
  • Páginas vistas (para empresas online)
  • Patentes
  • Ventas y compras de insiders
  • Suscriptores
  • Costes de personal

Como vemos, si queremos, podemos hacer nuestro análisis financiero tan complejo como queramos.

Ventajas del análisis fundamental

Está enfocado en el largo plazo, con lo beneficioso que eso es para la cartera de los inversores. Ya sabemos, o deberíamos saber, que el trading a corto plazo es una actividad donde pierden la mayoría de los traders

Hecho bien puede darnos buenos resultados a la hora de escoger nuestras inversiones del futuro

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Desventajas del análisis fundamental

Consume mucho tiempo, aunque con el advenimiento de la automatización y la “Inteligencia Artificial” las cosas están cambiando muy rápidamente en este sentido

Es un modelo subjetivo. La experiencia me dice, y a muchos otros, que lo que se dice en la teoría no funciona de manera perfecta y que en muchos casos los ratios que se suponen que son buenos acaban dándonos elecciones muy malas. Esto suele ocurrir mucho con empresas que acaban quebrando o fallando, pues en esos casos, justo antes de entrar en pérdidas catastróficas, las mismas nos dan ratios que nos dicen lo “baratas que están”.

La subjetividad no acaba ahí.

De hecho, esa subjetividad es lo que hace que tengamos que salirnos del paradigma cuantitativo y con imaginación y estudio aplicar ideas originales y nuevas que nos hagan triunfar sobre el resto del mercado.

¿Por qué?

Porque no existen las fórmulas mágicas y simplemente aplicando compras a ciegas en el nivel x del ratio y, no nos va a proporcionar una ventaja comparativa con respecto al mercado a largo plazo, sobre todo cuando hablamos de periodos de 30 o 50 años.

En el corto plazo, incluso en periodos de una década, algunos inversores obtienen más rentabilidad que el mercado comprando x cuando el ratio sea y, y piensan que han descubierto la Piedra Filosofal, cuando la realidad es que el largo plazo acaba por corregir la práctica totalidad de estas situaciones.

El análisis fundamental del Forex

El Análisis Fundamental es un análisis basado en el estudio de todas las variables de una economía – en el caso del Forex – o de los datos de una empresa – en el caso de las acciones.

En el caso del Forex, pues, estudiaremos todas las variables conocidas de las economías de cada divisa para intentar dilucidar cuales son las divisas que tienen más posibilidades de subir o bajar.

Supongo que no es complicado hacerte una idea de que este tipo de análisis es bastante complejo y requiere de un estudio bastante profundo.

Es más, por mucho que estudiemos los datos de una economía siempre hay cosas que se nos van a escapar.

Además, el estudiar los datos económicos tampoco nos garantiza que estemos acertados.

Hay que hilar muy fino con este análisis.

Evidentemente este tipo de análisis no es muy recomendable para el corto plazo, pues analizar los datos de crecimiento de un país durante años no es un dato muy relevante a la hora de ponernos alcistas e intentar obtener un beneficio en un día.

Ese día pueden pasar muchas cosas.

Este tipo de análisis es, pues, más indicado para la operativa a largo plazo.

¿Cómo hacemos Análisis Fundamental en Forex?

En este caso tendremos que analizar todos los datos económicos que afecten a las dos variables mas importantes en la autopsia de una divisa: el flujo de capitales y el flujo comercial.

Con estos dos flujos construimos la balanza de pagos.

Una vez tenemos la balanza de pagos y los flujos de entrada y salida de la misma podemos hacernos una idea de cómo van a ser los mismos de cara al futuro y actuar en consecuencia.

Por lo tanto:

Balanza de pagos = Flujo comercial + Flujo de capitales.

Se supone que la divisa de un país es fuerte cuando tiene una balanza de pagos positiva, es decir cuando tiene mayores entradas de capital que salidas.

Por lo tanto se supone que la divisa de una país es débil cuando tiene una balanza de pagos negativa, es decir cuando tiene mayores salidas de capitales que entradas.

El flujo de capitales

Este mide las entradas o salidas de capital de una economía.

Aquí se incluyen todas las inversiones o desinversiones privadas y públicas entre un país y el resto del mundo.

Por ejemplo tenemos a una empresa que compran divisa extranjera y venden la suya para poder realizar una adquisición de otra empresa extranjera.

En este caso se produce una salida de capital del país a corto plazo, con lo que la divisa local se debilitaría, pero a largo plazo esa empresa ha adquirido ingresos por poseer la empresa extranjera la cual le ingresara sus beneficios de manera anual, con lo que a largo plazo la economía del primer país tendrá entradas de capitales regulares.

Otro ejemplo es cuando alguien compra acciones en una bolsa extranjera, por ejemplo un ciudadano brasileño comprando acciones de Facebook en Estados Unidos con lo que vendería reales y compraría dólares.

Como puedes ver, esta es una temática compleja.

A largo plazo, evidentemente, es mejor para un país tener más capital tanto nacional como en el extranjero.

El flujo comercial

Este es el que hace referencia a las exportaciones e importaciones de un país y en el mismo las empresas tienen un papel primordial.

Las exportaciones e importaciones conforman la Cuenta Corriente.

Tendremos una cuenta corriente positiva cuando nuestras exportaciones sean mayores que las importaciones.

Tendremos una negativa cuando se produzca lo contrario.

Por ejemplo, un país que tiene más exportaciones que importaciones tendrá más gente de afuera comprando su divisa que ciudadanos de su país comprando la de otros países. Con eso la tendencia de sus divisas seria a fortalecerse.

Los ejemplos más claros de esto son Japón y Alemania, cuyas divisas siempre fueron las más potentes.

El caso de Alemania con el marco se integro en el euro cuya divisa merece un análisis aparte, pero el yen japonés continúa siendo considerado una de las divisas más fuertes y seguras del mundo.

Países con flujos comerciales negativos son Estados Unidos o España porque importan mucho más de lo que exportan, pero sin embargo mantienen su poder debido a una posición fuerte en los mercados de capitales y sobre todo de crédito.

Teorías para usar el Análisis Fundamental en Forex

El Poder de paridad de Compra o PPP (Purchasing Power Parity)

Esta teoría nos dice que lo que determina los tipos de cambio son los precios relativos de las cestas de bienes entre los países.

Por ejemplo, si una hamburguesa cuesta 1 euro en España y 1,25 dólares en Estados Unidos querría decir que el tipo de cambio EURUSD debería ser 1,25.

Esta teoría nos da una aproximación general de por dónde van los tiros a la hora de cómo ha de cotizar un par de divisas pero hay que considerar que hay muchos otros factores a tener en cuenta, pues los diferentes países tienen diferentes sociedades y economías con muchas consideraciones legales que hacen que las cosas sean muy complicadas de comparar de manera perfecta.

Teoría de la Tasa de Interés

Esta es una teoría basada en el arbitraje y la tendencia a que las posibilidades de realizar arbitraje positivo en cualquier divisa se vean reducidas con el tiempo a medida que se corrige el desequilibrio.

Por ejemplo, si el tipo de interés en la libra es del 7% y la tasa de la FED de los Estados Unidos es el 3%, el dólar tendría que, supuestamente, apreciarse para eliminar la posibilidad de hacer arbitraje.

Es decir, con esos tipos lo lógico es que los inversores americanos compraran bonos ingleses que rentarían mejor.

Al salir tanto capital de los Estados Unidos comprando esos bonos el valor de la libra tendería a apreciarse, pero casi de inmediato el valor de la misma debería empezar a caer porque se han creado derechos de pago bastante fuertes a favor de los Estados Unidos, ya que en el futuro sus inversores recibirán cantidades anuales de pagos en cupones asi como el reingreso final, lo que hará que a la larga el dólar se tendría que fortalecer con lo que en cierto modo.

Aquí, no obstante, entran en juego muchas otras cuestiones lo que hace este análisis bastante mas complicado.

Análisis Fundamental de las noticias de Forex

El equivalente en Forex a los anuncios económicos de la empresas en la Bolsa, serian los anuncios de las noticias macroeconómicas, algo que gusta mucho a los traders para operar (ver la entrada sobre trading de noticias fundamentales de forex).

Estos anuncios macroeconómicos son anunciados por los organismos públicos de los diferentes países tales como la FED, el Banco de Inglaterra, el BCE, el Banco Central de Japón, etcétera, y hacen referencia a los datos más recientes del PIB, desempleo, inflación, inversión, mercado de viviendas, etcétera.

Todos los días tenemos este tipo de anuncios los cuales son seguidos por los traders de Forex en los calendarios económicos macroeconómicos.

Este tipo de noticias son las que producen los mayores y más violentos movimientos en los mercados de Forex por lo que son los momentos en los que la mayoría de traders intentan negociar siendo este tipo de trading, el de noticias de Forex, muy popular.

Hacer trading de las noticias de Forex es muy complicado y ya hable de ello hace tiempo.

En esos momentos se producen grandes aumentos en el spread de las divisas que hacen que sea difícil poder ganar en esas condiciones.

Aquí se produce que los traders intentan operar las noticias fundamentales con los criterios del Análisis Técnico.

De hecho muchos traders intentan adivinar el resultado del anuncio y se posicionan en consonancia.

Para ello los traders intentan hacer su propio Análisis Fundamental sobre los datos anteriores para intentar sacar algún tipo de conclusión racional.

Esto es muy complicado de conseguir pues aquí hay mucho pie a la intervención de los insiders, es decir, aquellos que están dentro de los organismos públicos y saben de antemano que es lo que va a ocurrir, y claro, si tu eres un inversor medio no vas a ser uno de esos insiders.

Por eso es complicado tener éxito con este tipo de estrategias, porque el inversor y trader de la calle parte en desventaja.

Conclusión

El Análisis Fundamental de Forex es fascinante y tiene muchas variables para analizar.

Sin embargo, el saber que las exportaciones con respecto a otro llevan creciendo unos años no nos dice nada que otros no sepan.

Lo verdaderamente interesante seria saber qué es lo que está pasando en esos países para determinar si su economía va a mejorar o empeorar con respecto a la de otro.

Pero para esto más que un Análisis Fundamental de los datos tendremos que hacer una especie de análisis intelectual de todos los factores sociales, económicos y políticos de un país, que de manera conjunta contribuyen, y mucho, a los movimientos futuros de una divisa.

Eso si, aquí estamos hablando de análisis a largo plazo.

En este tipo de análisis los movimientos diarios de corto plazo son irrelevantes.

Tendencias del análisis fundamental

En el pasado el análisis fundamental tenía una “cuota de mercado”, por llamarlo así, o popularidad bastante mayor.

Esto era así porque hace 40 años la mayor parte del mundo de la inversión se realizaba tomando decisiones basadas en los estudios de las cuentas económicas y empresariales y mucho menos basándose en técnicas de trading a corto plazo, terreno por antonomasia del análisis de precios de Análisis Técnico.

Con el tiempo, y el advenimiento del internet, los gráficos de bolsa se hicieron tan populares que todo inversor mundial tiene acceso a los mismos desde los sillones de sus casas.

Eso ha hecho que la “democratización”  haya provocado un aumento radical en los estudios de análisis técnico, que son los que usan la mayor parte de los inversores particulares en casas, intentando dominar los gráficos financieros de corto plazo.

Esto no quiere decir que el análisis fundamental haya muerto.

Todo lo contrario, el mismo sigue siendo muy popular, y es casi obligatorio en los equipos de los fondos de gestión y gestores de inversiones del mundo.

Lo que sí está aumentando de manera imparable en este sector, como en casi todos los relacionados con la tecnología de la información, es la automatización masiva del mismo, surgiendo cada vez más programas capaces de hacer los estudios más complejos que nos podamos imaginar en una cantidad ínfima de tiempo. Algo que antes costaría innumerables horas de estudio a los analistas, lo pueden hacer ahora con un programa de algoritmos.

El futuro parece que nos depara un mundo del análisis fundamental donde las máquinas y la Inteligencia Artificial van a tener fuerte preponderancia.