¿Ha llegado la hora de comprar acciones de Pharma Mar? ¿O seguirá bajando?

Vaya vaya con las acciones de Pharma Mar.

De la euforia al colapso.

Desde luego esta acción no puede considerarse como un valor aburrido.

Es uno de esos valores que te hace perder un 80% en un año, así como te hace ganar un 800% en un par de años.

No es una acción para bromear.

La pandemia nos mostró que es una acción relacionada como pocas con las nuevas realidades que se avecinan con las temáticas genéticas, e incluso de inteligencia artificial.

Pero al mismo tiempo es una empresa pequeña que no tiene garantizado que las cosas le vayan a salir bien en el futuro.

Su perfil de deuda y solvencia tiene un límite: o bien la clava tarde o temprano con alguna novedad, o acaba por quebrar de manera penosa.

Veremos como sigue conforme se desarrolle la nueva normalidad (primero del Covid y luego del Cambio Climático), con todas sus consecuencias económicas, políticas y sociales.

Antes de seguir te aviso que este contenido no es consejo de inversión de ningún tipo. El contenido es solo para entretener y educar. Además, recuerda que tu capital está en riesgo al invertir. Los rendimientos pasados no garantizan los resultados futuros.

Y ahora sí, comencemos con este análisis bursátil de Pharma Mar.

Resumen del valor

Estamos ante una empresa que cotiza en el IGBM (Bolsa de Madrid) en el Mercado Continuo.

PharmaMar logró meterse en el IBEX 35 después del meteórico año 2020, ayudado, como no, por la psicosis alrededor de la pandemia, que hizo que los valores farmacéuticos subieran como la espuma, mientras que otros se desplomaban de manera irremediable. Pero esa «alegría» no le duró mucho, pues ya en el 2022 estaba saliendo rápidamente del mismo, y en el 2024 no se le ven visos de que vuelva a entrar.

Datos económicos y bursátiles:

• Número de acciones: 17.640.000
• Capital flotante: 14.340.000
• Mercado: Mercado Continuo español
• Símbolo: PHM
• Sector: farmacéutica/biotecnología
• Productos:
  • Yondelis
  • Zepzelca
  • Aplidin
  • Farmacovigilancia
• Ventas por región:
  • Irlanda: 47,6 (antes: 44%)
  • Francia: 19% (antes 9%)
  • España: 4,4% (antes 9%)
  • Alemania: 2,9% (antes 7,6%)
• Accionistas:
  • José María Fernández: 6,07% (antes 6,5%)
  • Montserrat Andrade: 5,20% (antes 5,0%)
  • Mera Sandra: 5,05% (antes 5,0%)
  • Pedro Fuentes: 5,0% (antes 4,5%)
  • The Vanguard Group: 2,04% (antes 2,15%)
• Empleados: 338 en 2023 (antes 487)
• Rentabilidad por dividendos media: sin dividendos por ahora

Lo primero a destacar de PharmaMar es su pequeño tamaño. Estamos ante una empresa que vende entre 100 y 300 millones de euros al año de momento. Esto contrasta fuertemente con su valor en Bolsa, el cual fluctúa de manera brutal, siendo una de las acciones españolas más volátiles, y yo diría más sensibles a los cambios de los tipos de interés (más sobre esto luego).

Luego tenemos el hecho de que se trata de una empresa muy centrada en el mercado europeo, con Irlanda ,España, Francia, Italia y Alemania a la cabeza como países más importantes. Y así continúa la cosa en 2024, con pequeñas variaciones entre sus países donde más venden; un poco más en Irlanda y un poco menos en España, por ejemplo; pero nada significativo, la verdad.

En cuanto al accionariado, vemos que estamos ante una empresa en manos de individuos y familias, lo que le da un toque todavía tradicional en este mundo dominado por fondos de inversión profesionales. En este sentido hay que estar atentos a los movimientos que puedan haber por parte de sus dueños principales, lo que nos podría dar pistas de fortaleza o debilidad en un futuro.

Competidores de PharmaMar

Como podemos imaginar la competencia de esta farmacéutica es enorme. Tiene que competir contra los grandes grupos multinacionales mundiales como Pfizer o Glaxo, y también contra un innumerable número de empresas pequeñas especializadas. También hay que contar con que PharmaMar tiene muchas alianzas con grupos importantes como Johnson and Johnson.

Una lista de competidores importantes sería:

• Farmacéuticas internacionales:
  • GlaxoSmith
  • Pfizer
  • Moderna (ver: por que comprar acciones de Moderna)
  • Hikma Pharmaceuticals
  • Astrazeneca
  • Amgen
  • Biogen
  • Gilead Sciences
  • Y muchos más
• Farmacéuticas nacionales españolas:
  • Almirall
  • Faes
  • Rovi

Después de la «guerra tremenda» con los tratamientos para el Covid, a ver quién conseguía mejores resultados o no, las cosas parece que han vuelto a su «cauce», y vuelven las peleas por quién es el que se va a llevar la palma o no en las temáticas de tratamientos contra el cáncer y demás productos especializados de Pharma Mar.

Pero es un asunto tan grande que merecería estudios muy profundos y yo no tengo tiempo para eso, así que voy a vamos a ver un par de cosas más sencillas.

La primera es la comparativa de cómo le ha ido en Bolsa con respecto a otras empresas del sector:

Ahí vemos la evolución de la acción de Pharma Mar (en blanco), desde marzo del 2018 a mediados del 2024, y como podemos comprobar, Pharma Mar fue una de las locuras durante la pandemia del Covid, siendo una de las acciones estrella del parqué de Madrid en esos años locos. Otras acciones, que supuestamente también deberían haber funcionado bien, como Almirall, no lo hicieron nada bien, y otras como Pfizer o Rovi subieron, pero sin la locura de PharmaMar.

El problema vino luego: cuando la pandemia «pinchó», y el drama se vino abajo poco a poco. Las buenas perspectivas de Pharma Mar se vinieron abajo con ello, y fue una de las acciones del sector que más sufrió.

Rovi, por otro lado, vio su mercado crecer incluso en los meses que buena parte del sector (Pharma Mar, Moderna, Pfizer) estaban colapsando.

¿Qué decir de esto?

Complicado.

Se trata de un sector y unos mercados tan complicados que es imposible saber lo que va a pasar con cada valor. Una aprobación de medicamento inesperada por parte de la FDA puede cambiar mil libros de cifras de la noche a la mañana, y lo mismo si la anterior retira alguna licencia o similar.

Personalmente se me hace complicado buscar patrones en la comparativa con otras acciones del sector, salvo que por lo que veo, el 2023 y parte del 2024 han sido bastante malos en general. ¿Estarán Pharma y otras acciones del sector infravaloradas?

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Análisis fundamental

Vamos a ver un poco de análisis fundamental de los datos más básicos de este valor, a ver qué podemos sacar en claro, si es que no nos quedamos con más dudas que respuestas, que no suele ser rato en estos análisis-

Ventas y resultados

PharmaMar cifras	Ingresos (millones de €)	Beneficio neto normalizado
2024	164,50 (E)	2,67 (E)
2023	158,15	29,00
2022	196,00	49,00
2021	230,00	93,00
2020	270,00	137,00
2019	85,82	-11,38
2018	162,16	-5,54
2017	179,34	-26,75
2016	180,94	-24,08
2015	192,81	6,59

El 2020 se prometía un año muy feliz para Pharma Mar, muy a pesar de la desgracia que asolaba a la humanidad, pero las cosas a partir de ahí fueron en picado, y con una caída de los beneficios netos muy preocupante, que de seguir así va a llevar el asunto a pérdidas más pronto que tarde.

Comparativa del crecimiento de las ventas con otros competidores:

¿Se entiende el por qué del meteórico ascenso en bolsa y la posterior caída, de 2020 a 2023?

La evolución de las ventas lo dice todo.

Rovi, por otro lado, creciendo sus ventas a más de un 20% tanto en 3 como en los últimos 5 años, dibuja otro panorama: uno optimista, y alcista.

Rovi casi no crece desde hace 5 años, con un 1,01% de crecimiento de ventas anuales, muy por detrás de las otras empresas españolas farmacéuticas.

La verdad es que si quitamos la pandemia, el historial de Pharma Mar es bastante desastroso, hablando desde una perspectiva bursátil.

Se ve claramente que es una empresa a futuro, algo así como Moderna.

Deuda total entre fondos propios

Los datos de Pharma Mar eran desastrosos antes del 2020, con un ratio de deuda total entre fondos propios de más del 1.000%, mucho peor que el resto de acciones farmacéuticas españolas.

El 2020 lo cambió todo.

Un Black Swan convirtió a Pharma Mar de una empresa con perfil insolvente, a una de las farmacéuticas españolas más, en teoría, solventes.

En 2023 ya no es la peor de las 5 analizadas, sino que está en el tercer puesto, con un ratio de 22,58%, bastante mejor que Grifols, y ligeramente mejor que Almirall.

Análisis Macro

El panorama está un tanto extraño: no se sabe muy bien lo que pasa.

• Que si sube la inflación en la UE, y vuelve el fantasma de la inflación
• Que si la deuda pública sube al 109% del PIB, y ahí no veo como se puede pensar que la inflación va a ir al alza
• Que si Bruselas presiona a España para que haga reformas (y recortes), de ahí que se deduce que vienen ¿problemas de liquidez?

Y eso solo en el caso de España.

Si nos vamos a Europa, y luego al mundo, pues no terminamos.

Así que los que van con uno u otro bando siempre tienen argumentos a su favor.

Yo soy uno de los que va con el «bando deflacionario», entendiéndose el panorama a medio/largo plazo, al menos.

Pharma Mar es una de esas acciones que creo que entra dentro de ese campo.

Su apuesta es crear algún medicamento revolucionario que acabe por crear una disrupción total en alguno de sus mercados, creando así que otras empresas más veteranas se vuelvan obsoletas, y la misma Pharma termine subiendo como la espuma. Esto es lo mismo que buscan las empresas de IA.

La pregunta es si Pharma Mar conseguirá algo así o no.

La relación de los tipos de interés con el precio de las acciones de Pharma Mar parece clara:

Con los tipos en USA rondando el 5%, después de una subida absolutamente espectacular desde el 0%, las acciones de Pharma Mar sufrieron como pocas.

Pero pregúntate, ¿Si hay un movimiento de tipos a la inversa, cómo debería ser la siguiente subida del precio de las acciones de Pharma Mar?

Si se da esa bajada y los tipos de USA se van a 0, en teoría la subida de la cotización de PHM debería ser igualmente espectacular.

En un escenario así no deberíamos descartar que el precio se fuera por encima de los 300 euros, y más allá aún.

Recomendaciones acciones Pharma Mar

Pharmamar es un valor muy importante de la bolsa española, y son muchos los analistas realizando estudios y pronósticos bursátiles sobre el precio de dicha acción.

Unas veces aciertan y otras fallan.

Nadie es infalible.

Predicciones en 2024:

La media del año anterior fue:

• Recomendaciones de compra: 11
• Recomendaciones neutras: 4
• Recomendaciones de venta: 3

Sigue el sesgo positivo en las previsiones de los analistas profesionales que son analizados en la plataforma de análisis fundamental Tikr.com.

No obstante, se desinfla un poco el precio objetivo medio, siendo este de un 146% para junio del 2024, aún bastante optimista.

Predicciones en 2023:

Recomendaciones de compra-venta-neutro de los 12 meses anteriores (media):

• Recomendaciones de compra: 20
• Recomendaciones neutras: 14
• Recomendaciones de venta: 5

En el 2023 estas predicciones no estuvieron muy acertadas, pues la evolución del valor no ha sido clara.

Cómo comprar acciones de Pharma Mar

Hay muchas opciones para invertir en Pharmamar, pero no todas son iguales, y es importante saber qué opción es la más adecuada para poder invertir o negociar en un valor financiero.

Si lo que queremos es invertir a largo plazo entonces el instrumento adecuado es el de comprar acciones al contado. De esta manera no estaremos pagando gastos de financiación que sí aplican a otros productos de los que hablaremos seguidamente.

Las acciones al contado suponen tener el título real sobre la propiedad de la empresa y estas se pueden mantener a largo plazo. A lo sumo habrá que pagar unas comisiones de mantenimiento en el broker, pero en general no se tratan de gastos muy grandes.

Por lo tanto, si queremos invertir en acciones de Pharma Mar lo que tenemos que hacer es abrir una cuenta en un broker de acciones y comprarlas.

Así de simple.

Otra cosa que se recomienda en este caso es el de no estar mirando el precio todos los días (al invertir a largo plazo, quiero decir), pues al final suele ser negativo. En España, donde está el mayor interés para comprar acciones de esta empresa hay muchos brokers de ese tipo, pero también podemos elegir brokers internacionales con las mismas garantías.

Por ejemplo, tenemos:

Con las acciones también podemos operar a corto y medio plazo, sin que haya límite para ello, solo que en este caso el coste a tener en cuenta es el de las comisiones de compra-venta.

Este tipo de operativa requiere de mucha experiencia y conocimiento, y no está recomendado para todo el mundo.

El trading a corto plazo puede hacerse también con otros productos como las opciones financieras o los CFDs. En este caso estamos ante instrumentos mucho más complejos y no son aconsejables para el inversor minorista.

Comprar acciones de PharmaMar con CFDs

Una de las maneras de comprar acciones de PharmaMar con derivados es usar los CFDs.

Vamos a ver un ejemplo para compararlo con la compra de acciones al contado.

Hay unas diferencias notables que deberías tener en cuenta.

Estas diferencias tienen que ver con:

• El apalancamiento
• El coste de financiación para mantener las acciones cada noche

En este caso ponemos un margen de 200$ y para ello nos dicen que el límite máximo para operar CFDs de PharmaMar es de 2:1, y no de 5:1 como con otras acciones.

¿Por qué?

Pues por lo que comenté antes: la volatilidad extrema de un valor hace que los brokers reduzcan el apalancamiento para ciertos títulos.

Con un apalancamiento de 2:1 nos dicen que hay que pagar una tarifa nocturna de 0.06$, lo que resulta en un coste anual de 21,9$. Eso nos supone un 10,95% de coste de financiación sobre nuestro capital. Es decir, si transcurre un año y la acción no se mueve de precio, habremos perdido un 10,95% (además del coste del spread al operar) de nuestro margen para esa operación.

¿Ves el problema de la operativa de CFDs?

Por supuesto, el beneficio de poder negociar mayores cantidades es porque nos prestan dinero, y eso tiene un coste de préstamo, obvio.

Si la acción sube un 10%, nuestra posición vale 240$. Habremos ganado 40$. Dependiendo del tiempo transcurrido habrá que deducir un coste de financiación mayor o menor. Si es solo unos días o semanas entonces ese coste de financiación no será significativo.

Veamos el ejemplo en un cuadro:

Trade de CFDs de PharmaMar (apalancamiento 2:1)	Apertura (margen)	Cierre (1 año)	Coste financiación 12 meses	Resultado final
PharmaMar ni sube ni baja	200$	200$	21,9$	-21,9$
PharmaMar sube un 10%	200$	240$	21,9$	+18,1$

Por eso comento que estos instrumentos son más adecuados para negociar a corto plazo, con periodos de trading de días o semanas, quizá algunos meses, pero no mucho más.

No son adecuados para invertir a largo plazo. Ni los CFDs, ni las opciones financieras, ni los warrants, ni los futuros.

Se trata de una negociación muy complicada, además, y no está indicada para operadores sin experiencia.

Opiniones finales

Hace un año más o menos decía que Pharma Mar era una de las acciones más difíciles de analizar de la bolsa española, y creo que aún sigue siendo así.

Es un valor especulativo donde los haya, y si me apuras, pues diría que es una especie de Moderna Inc a la española – salvando las diferencias, claro.

Vamos, que es una acción que depende más de cosas muy difíciles de prever o «diagnosticar»: que ocurra otra pandemia, por ejemplo, o que descubran algo brutal, que quintuplique el precio de la noche a la mañana.

Su efímero paso por el IBEX tampoco le ha ayudado mucho, pues le queda como un halo de empresa «fracasada», que es más «humo» que otra cosa.

En los últimos tiempos han tenido bastantes ensayos fracasados, (como el mencionado aquí de Sylentis), lo que siempre añade presión a la baja con la empresa, pero te digo la verdad: ese tipo de reveses es el pan de cada día de los sectores biotecnológicos y farmacéuticos, y de hecho, pueden suponer buenos momentos de compra, al entrar en momentos de máximo pesimismo con respecto a los valores.

O noticias como la multa de la CNMV sobre un exdirectivo de la compañía por usar información privilegiada para manipular el precio de la acción (todo un clásico del sector).

Como vemos, y como dije antes, no es una acción aburrida para nada.

Personalmente, y a pesar del máximo riesgo que tiene la acción, y al menos desde el punto de vista de junio de 2024 con un precio de 34,3 euros, creo que tiene bastante potencial al alza, siempre y cuando el viento les fuera a favor, por ejemplo con los bancos centrales bajando los tipos de interés.

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Más información en la página web de la empresa.

Otras fuentes:

• Tikr.com
• Marketscreener
• Stockcharts.com
• Gurufocus
• Finchat.io
• Koyfin.com
• TradingView
• Stockrover.com
• Simplywall.st