El 2025 fue un año interesante desde el punto de vista de la especulación.
Un año de nuevas lecciones que al fin y al cabo no fueron sino las lecciones de siempre del mundo de la bolsa:
Inopinatum expectes.
Y vaya que si el mercado nos sorprendió.
Y entre esas sorpresas tuvimos las acciones de la banca occidental, entre las cuales las acciones del Banco Santander.
Cuanto la mayoría de la gente esperaba un mercado alcista en bitcoin o las altcoins, lo que se produjo fue un gran alza de los valores más tradicionales o «físicos», como los bancos, acciones clásicas o los metales.
Pero la pregunta es ¿seguirá subiendo el precio de las acciones del Santander los próximos años?
Vamos a hablar un poco de ello.
Antes de seguir déjame comentarte los avisos: tu capital está en riesgo al invertir. Esta entrada no es consejo de inversión de ningún tipo y solo sirve para entretener y educar. Además, rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Brokers destacados para invertir en estas acciones al contado podrían ser eToro, Heytrade o DEGIRO, y para Latam podríamos usar XTB.
Vaya subidón de las acciones del SAN
Los que siguen la bolsa saben que Google lo ha estado rompiendo en los últimos años.
Pues bien, las acciones del Santander le han ido a la par.
Es más, el Santander paga muchos más dividendos que Google, e incluso que empresas de la categoría como J.P. Morgan:
Brutal acción estos últimos años.
Apreciación de capital brutal más dividendos de más del 4% anual.
¿Quién no querría tener una inversión así?
La verdad es que en mi caso, debo decir que no esperaba una subida tan grande.
Ya por el 2024 pensaba (como quizá había dejado entender en mi entrada sobre el Santander anterior) que el potencial de subida se había reducido mucho y que era bastante probable que en un entorno de tipos de interés decrecientes se volviera a estancar o incluso bajar.
Pero como hemos visto de nuevo en el 2025, la bolsa siempre nos trae sorpresas y caminos totalmente inesperados.
Y en este caso las acciones del Santander nos dieron una vuelta de tuerca tremenda.
Con esta lección y recapitulando, la cosa no parece tan clara de que las acciones del Santander vayan a bajar en un escenario de tipos decrecientes, algo, que también está por ver que se termine de confirmar en el futuro, porque aunque espere que los tipos bajen en los próximos años, igual el mercado me vuelve a sorprender y acaban subiendo.
La tesis de que la tecnología y la IA favorecen al sector bancario en los próximos años
Tom Lee ha dicho durante el 2025, como por ejemplo este vídeo, los bancos están implementando la tecnología blockchain, y por tanto también inteligencia artificial, pudiendo disminuir de manera extrema sus empleados. En el vídeo comenta lo que podría ser un descenso de JP Morgan de más de 300.000 empleados a unos 20.000.
Según Lee, empresas como Walmart ya se han beneficiado de esta estrategia, y por ello sus múltiplos empiezan a parecerse más a los de empresas tecnológicas que a los de empresas «value».
¿Imaginamos qué podría ocurrir en un escenario así?
Si hacemos unos números similares para el Banco Santander, con más de 200.000 empleados, y si logran reducir, pongamos a unos 15.000 empleados, ello supondría una mejora en el balance brutal.
Si hacemos esa estimación para el Banco Santander tendríamos:
En teoría se produciría una mejora enorme en los costes y, por tanto, en las ganancias, con un BPA (EPS) mejorando más de un 60%.
En términos de PER:
Pasaríamos de un actual de 12 a uno hipotético de alrededor de 6.
Pero como la empresa empezaría a operar como una «Growth», quizá podríamos ver un PER de 35 o 50, como comenta Lee en el vídeo, lo que podría llevar el precio a hacer al menos un 700%, en teoría.
Si se da una tesis así, o similar, le esperan años muy buenos a las acciones del Banco Santander, y a las del BBVA y del resto del sector.
A continuación hice una estimación usando Tikr (ir a reseña de Tickr):
Pero en esa valoración usé una estimación del crecimiento de los ingresos de solo el 1% anual, lo que es extremadamente conservadora. El resultado final de un supuesto 46,67€ sería mucho mayor en caso de que el crecimiento fuera de 10 o 20% anual de los ingresos (75 € en 2027 para un crecimiento del 15% anual, por ejemplo).
Quizá habría que añadir algún matiz sobre si los bancos españoles y europeos tienen algún carácter diferenciador con respecto a los de EEUU, sobre todo por el carácter de economía mucho más estancada del marco europeo, pero no olvidemos que los bancos españoles también operan mucho fuera, y con posibles mejoras en Hispanoamérica, se les abren las puertas a posibles ganancias por otras vías. No obstante, la tesis de Lee también valdría, al menos en parte bastante significativa, para la banca europea.
Potencial de digitalización de los diferentes bancos de la esfera occidental
| Banco | Región principal | Digitalización actual (1–5) | Potencial de digitalización (1–5) | Notas clave |
|---|---|---|---|---|
| Nubank | LatAm / Global | 5.0 | 4.5 | Neobanco nativo digital, altísima adopción móvil y escala regional |
| ING | Europa | 4.5 | 4.0 | Referente europeo en experiencia digital y simplicidad operativa |
| BBVA | Europa / LatAm | 4.3 | 4.5 | App muy madura, foco en APIs, datos y expansión digital en Europa |
| Santander | Europa / América | 4.0 | 4.5 | Openbank, fuerte escala global y digitalización progresiva del grupo |
| JPMorgan Chase | EE. UU. | 4.2 | 4.6 | Enorme inversión en tecnología, IA y plataformas propias |
| Bank of America | EE. UU. | 4.1 | 4.4 | Muy fuerte en banca móvil e IA aplicada a clientes |
| Itaú Unibanco | LatAm | 3.9 | 4.2 | Digital sólido en Brasil, convive con legacy complejo |
| HSBC | Europa / Global | 3.7 | 4.0 | Transformación en marcha, penalizada por complejidad global |
| BNP Paribas | Europa | 3.8 | 4.0 | Buen avance digital, ejecución desigual entre países |
Si queremos mirar el tema desde un punto de vista más detallista, a ver qué banco podría ser mejor, creo que los datos son bastante similares en varias opciones internacionales competidoras del Santander.
Como había escrito en posts anteriores sobre el banco BBVA, casos como ese, tenían ventaja en el tema de la digitalización desde hace años, que aunque fuera por poco, sí que parece que se han notado en estos últimos años, donde BBVA ha tenido incluso mejor comportamiento bursátil.
Pero parece que el potencial de digitalización futuro se iguala.
No obstante Santander o BBVA siguen estando mejor que la media de sus competidores europeos.
Las estimaciones para los próximos años del BPA normalizado y algún otro dato
Los años anteriores el Santander estuvo por detrás del BBVA, pero parece que las estimaciones del EPS normalizado para los próximos años van a ver una igualación de los contendientes. ¿Estará perdiendo el BBVA su pequeña ventaja?
Sin embargo, aunque algunos bancos lo hagan mejor que otros, no creo que vayamos a saber con total certeza cual es el que lo hará mejor, o peor, y tampoco creo que haya diferencias significativas. Aunque siempre habrá algún perdedor claro, que sería bueno evitar. ¿Saber cual con certeza?
Imposible.
En cuanto al margen neto de los años anteriores:
En la banca española parece que se está quedando algo rezagado en esta métrica, y pasó a ser el que peor margen neto tenía en 2024 comparado con BBVA, Caixabank o Sabadell.
Entonces ¿seguirá siendo una buena inversión los próximos años?
No lo podemos saber, claro está.
En cuanto a la tesis de la digitalización parece que sí podría seguir siendo una buena opción para los años venideros, o al menos unos pocos años más, sobre todo si se cumplen las visiones más optimistas para este nicho de Tom Lee o gestores similares.
Luego tenemos el tema de la posible mejora de los mercados latinoamericanos, que por activa o por pasiva, incluso aunque el Santander no opere en los mismos, si mejoran sus economías de forma contundente, como podría ser el caso de Argentina (un hecho que en el 2025 ya se confirmó), Venezuela o incluso Cuba, si al final Trump se decide a cambiar el régimen de verdad, entonces estaríamos ante un escenario muy positivo, no solo para la acción y el sector, sino para la economía en general de toda la región.
Pero no es solo Lee el que está positivo con la banca para los próximos años, sino muchos analistas como:
- Dory Wiley (Commerce Street Holdings)
- Noah Damsky (Marina Wealth Advisors)
- Tracy Byrnes (Lebenthal Global Advisors)
- Christian Salomone (Ballast Rock Private Wealth)
- JPMorgan Wealth Management
- Citi
- DWS
- HSBC
- Principal Asset Management
- T. Rowe Price
- UBS
- BlackRock Investment Institute
Yo, en cuanto a Europa, sigo viendo riesgos importantes por el tema de la región. Algo que confirma cosas como declaraciones de Trump alertando de que la región se va al carajo como no cambie de rumbo, refiriéndose a la pérdida de identidad y al cada vez más abusivo nivel de burocracia.
Europa sigue empecinada en volverse un entorno regulatorio y fiscal cada vez más infernal, pero lo cierto es que, de hecho, eso favorece a las multinacionales como el Santander, ya que lo que realmente perjudica es a los pequeños empresarios.
Una visión negativa la tienen gestores de Morgan Stanley, Fidelity o Carmignac, donde apuntan a algunos de los temas que he comentado, como el de una región cada vez más intervencionista, que parece que quiere condenarse a no crecer.
Por no hablar del cada vez mayor riesgo de conflicto social por los problemas étnicos en sitios como Francia.
Además del tema de la mayor competencia de los sectores emergentes como las stablecoins, nuevos bancos como Revolut, o el Defi, aunque a día de hoy parezca un sector totalmente muerto.
Yo no lo tengo tan claro, y no veo una apuesta con una dirección totalmente convincente o definitiva, pero para ninguno de los lados.
Creo que tiene algo más de probabilidad de subir en los próximos años, pero los riesgos de unos tipos de interés a la baja acusados con una deflación tecnológica disruptiva al sector, siguen ahí, medio olvidados ahora, pero aún presentes.
Hola, mi nombre es Rubén y soy el fundador y editor de MBB. Aquí vamos a destripar la mejor información sobre los brokers y los mercados de inversión, y recuerda que el trading no es tan fácil como parece. Puedes seguir mis opiniones de los mercados y brokers en Twitter. |
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