Airbnb es una empresa que ha pasado sin pena ni gloria sus primeros 3 años en bolsa.
Fue una decepción total en el gran mercado alcista del 2020/2021, pero luego fue de las que más resistió durante el colapso del sector tecnológico en 2021/2022.
¿Qué le ha pasado a esta acción?
La verdad es que es una de esas empresas que están entre las más odiadas en el mundo.
Casi todo el mundo (menos los que la usan para obtener rentas) la critican por causar escasez de pisos de alquiler, y qué no. Algo que, por desgracia, está de moda ahora en casi todas las zonas con demanda inmobiliaria de Occidente. Las burbujas inmobiliarias no son cosa de España, sino que también el problema está en Alemania, Canadá, USA, América Latina y en todos lados, en realidad.
Las amenazas para prohibir Airbnb se multiplican en los sitios «calientes»: zonas turísticas y capitales.
Entonces ¿Será buena idea invertir en las acciones de esta empresa o no?
En esta entrada te voy a dar mi valoración sobre este valor, que además forma parte de mi cartera como uno de mis acciones con más convicción, con sus pros y contras y mucho más.
Antes de continuar recordarte los avisos de rigor: este contenido no puede considerarse como consejo de inversión; el mismo es solo para entretener y educar. Puedes perder todo tu capital al invertir. Además, recuerda que resultados pasados no garantizan rendimientos futuros.
Ahora sí, empecemos.
Datos generales
Estos son los datos más importantes de Airbnb:
- Número de acciones: 636.740.000
- Acciones diluidas en circulación 2018/2023: +11,8%
- Mercado: Nasdaq
- Símbolo: ABNB
- Sector: consumo cíclico
- Empleados: +6.900 (2023)
- Ventas totales (2023): 9.920 millones de USD
- Resultados (2023): 4,790 millones de USD
- Ventas internacionales (2023):
- Estados Unidos: 43,3% (antes 46,3%)
- Resto mundo: 56,7%
- Ventas por producto:
- Estancias turísticas: 100%
- Accionistas (2023):
- Institucionales: 54,7%
- Insiders: 28,3%
- Público: 15,5%
- Dividendos: no paga
Airbnb es una empresa todavía en fase growth, siguiendo la dinámica de las últimas décadas con los valores tecnológicos. Por ello no es probable que veamos dividendos próximamente, aunque quién sabe, igual en unos años nos sorprenden como Apple o Meta.
Un detalle interesante que nos dice mucho de esta empresa es la relación entre el número de trabajadores y la cantidad de ventas y, sobre todo, beneficios que genera.
Con apenas 6 o 7 mil trabajadores logran ganar casi 5 mil millones de dólares anuales.
Ahí es nada.
Eso es margen y lo demás son tonterías.
Otras empresas clásicas necesitan ventas de 100.000 millones (o 100 billions como le gusta decir a los yankies), para ganar ese dinero.
Pero así es el sector del software.
Sitios donde poder negociar las acciones al contado de este valor en la siguiente entrada: Mejores brokers para comprar acciones de Bolsa
Mis posiciones
Esta es una de esas empresas que hace se me quedaron en la cabeza desde hace tiempo.
¿Por qué?
Porque es uno de esos servicios que he usado bastante.
Entonces, de ahí a tener interés por el mismo solo iba un paso.
Y así es.
O sea una de esas acciones que siguen el viejo consejo de Peter Lynch de «invierte en lo que conozcas».
La lástima es que no hice las compras cuando había más sangre en el río, sino más tarde, cuando las cosas estaban algo mejor. Al menos tampoco compré en el pico de mercado en el 2021. Digamos que me quedé en un término medio.
Mis compras fueron en varias ocasiones, unas alrededor de 158 USD:
Y otras alrededor de los 140 USD:
De momento continúa con su comportamiento «aburrido».
Nada de las locuras de Microstrategy (¿Comprar acciones de MSTR o no?) o Nvidia (¿Por qué invertir en Nvidia?), pero tampoco cayendo como muchos otros valores de riesgo.
A día de hoy la veo casi como una posición defensiva.
El hecho que aguantó tan bien la embestida del 2022 me da confianza en el valor.
Mi objetivo, si la cosa le sale bien, es que el precio se fuera bien por encima de los 700 USD en los próximos años, sobre todo si los tipos de interés vuelven a bajar de manera dramática, como pienso que harán (me puedo equivocar, como no).
Ya veremos.
Cotización actual
Ventas y resultados
En relación con los ingresos y beneficios mencionados anteriormente, llama la atención que una empresa que ingresa más de 3.000 millones dólares, tenga unas pérdidas netas superiores a los 4.500 millones.
Sin embargo, esto tiene una explicación muy sencilla, y es que durante el año 2020 vivimos la explosión de la pandemia del COVID-19.
Esto paralizó gran parte de los sectores de la economía, y teniendo en cuenta que la mayoría de los ingresos de Airbnb se deben a apartamentos turísticos, es lógico comprender que su facturación y sus ingresos no pueden ser los mismos que en años anteriores.
Aquí tienes un resumen de los resultados de los últimos años de Airbnb:
| Airbnb resultados | Ingresos ($) | Beneficio neto |
| 2023 | 9.920.000.000 | 4.790.000.000 |
| 2022 | 8.399.000.000 | 1.893.000.000 |
| 2021 | 5.992.000.000 | -352.000.000 |
| 2020 | 3.378.000.000 | – 4.585.000.000 |
| 2019 | 4.805.000.000 | – 674.000.000 |
| 2018 | 3.652.000.000 | – 17.000.000 |
| 2017 | 2.562.000.000 | – 70.000.000 |
El incremento de los ingresos es impresionante.
Pero más impresionante aún es el comportamiento de las cifras de beneficios.
Y entonces ¿Por qué su comportamiento en bolsa fue tan pobre?
Porque ya en 2021, cuando salió, se puede decir que lo hizo «cara».
Las grandes ganancias en los títulos de este valor se hicieron en los años antes de salir en bolsa.
Estoy seguro que de haber cotizado desde el 2017, se hubiera multiplicado por más de 10 en los mercados.
Comparativa de evolución de ventas de Airbnb:
El mercado de las reservas de viajes está que arde.
He puesto también los datos estimados, pero vamos a analizar los reales (hasta el 2023).
¿Quién ha crecido más?
| Empresa | Variación ventas 2020 a 2023 |
| Airbnb | + 194% |
| Booking | + 213% |
| Expedia | + 147% |
Curiosamente, y en contra de lo que quizá esperaba, Booking ha crecido más que Airbnb, y quizá eso explica su mejor comportamiento bursátil en el 2023.
Será que la gente sigue prefiriendo quedarse en hoteles con más privacidad en lugar de Airbnb. Yo también, así que es lógico.
El que se queda un poco atrás es Expedia, pero también ha seguido creciendo de manera fuerte.
Diferente es si hubiera cogido el dato desde el 2019 (antes de la pandemia), ya que Airbnb ha subido un 106%, por solo un 40% de Booking.com desde el 2019 al 2023.
Competidores
Resumen de competidores de Airbnb:
- Competidores tecnológicos:
- Booking.com
- Expedia
- Tripadvisor
- Vrbo
- Competidores hoteleros:
- Marriot
- Hilton Worldwide
- InterContinental Hotels
- Hyatt Hotels
- Accor
- Melia hoteles
Este es un sector bastante amplio y con muchas compañías operando en él, desde pequeñas agencias de viajes en un barrio residencial, hasta compañías multinacionales.
Centrándonos en las grandes empresas que operan en este nicho, destacan Booking y Expedia. Estas no son plataformas para buscar un “BNB”, del inglés, Bed and Breaksfast (cama y desayuno), pero al fin y al cabo, son un marketplace de alojamientos.
Airbnb Versus Booking
Booking (BKNG) es todo un coloso del sector.
Una empresa además con una marca muy conocida y que la mayoría de la gente que viaja ha usado.
De hecho, Booking es mi empresa favorita para buscar hoteles cuando viajo, y aunque seguro que hay empresas mejores para hacerlo (seguro que conoces alguna), como es una de las más conocidas, pues ya la uso de manera habitual, y me da confianza.
¿Cuál es la ventaja que le veo sobre Airbnb?
Pues para cuando hay que viajar en pareja lo veo mejor porque en mi caso prefiero quedarme en un hotel con baño privado y sin complicaciones.
¿Cuál es la ventaja que le veo a Airbnb?
Cuando viajamos solos y queremos conseguir el mejor precio.
Pero lo cierto es que en los últimos años la cosa está bastante competida en este tema porque cuando quise conseguir una buena habitación barata en Airbnb me daba cuenta que podía conseguir también un buen hotel budget, tipo los de EasyHotel por el mismo precio y con más comodidad (centro de ciudad y con baño propio).
Por eso yo, últimamente he usado más a Booking que a Airbnb, pero esto no quiere decir que descarte a la plataforma por completo.
¿Quiere decir que Booking le gana la partida a Airbnb?
No necesariamente.
Ambos pueden servir necesidades diferentes, y aunque compiten como «buscadores», pues pueden complementarse bien.
Además, todo esto depende del mercado, que va ajustando el tema.
Airbnb versus Expedia
Por otro lado, Expedia (EXPE) es una plataforma similar a Booking, comparando y mostrando ofertas de alojamiento de distintos establecimientos.
No se trata de una empresa tan grande como Booking, ni en términos de capitalización bursátil ni de ingresos. Sin embargo, es una empresa que ha reportado unos beneficios estables y crecientes durante los últimos años, salvo en 2020.
En este caso Expedia creo que es más problema para Booking, por ser un sitio más similar que para la misma Airbnb, que ofrece algo diferente.
Airbnb versus los hoteles
Aquí es donde viene la guerra verdadera.
Los hoteles ven a Airbnb como la muerte en vida; el enemigo a batir y destrozar si puede ser.
Airbnb les quieta clientes directamente.
Gente que elige quedarse en casas particulares que podría estar pagando una habitación de hotel o apartamento.
De ahí que los lobbies hoteleros presionen a los políticos locales para que prohíban el negocio de Airbnb.
Ahí es donde tienen todo el apoyo de las gentes locales en los sitios de alta demanda turística, que se quejan de que las casas de Airbnb quitan del mercado alquileres de larga temporada, resultando en que es casi imposible encontrar vivienda. Casos bastante extremos en este sentido es el de Ibiza, y cualquier otro sitio similar.
¿Cuáles son las aplicaciones de viaje más descargadas del mundo?
En 2022, según Statista tenemos:
- Google Maps: 113 millones
- Uber: 107 millones
- Booking.com: 80 millones
- Airbnb: 52 millones
- Google Earth: 51 millones
- Where is my train: 46 millones
Como vemos, tenemos a Booking y a Airbnb dominando lo que es el mercado de búsqueda de alojamientos. Ahí no encuentro ni a Expedia ni a Tripadvisor en los primeros puestos.
Comparativa de rendimiento bursátil
Bien, por lo que vemos en el comportamiento de diferentes empresas del sector de alojamientos turísticos globales, las cosas le han ido mejor a empresas del sector tradicional como Marriot y a otras «tecnológicas» como Booking.
Airbnb, por el contrario, se ha mantenido en terreno neutro, aunque parece que recupera un poco en la carrera a finales del 2023.
Con esos datos quizá se entiende un poco mejor porqué no le ha ido también.
La competencia está bastante dura.
Análisis fundamental
Ratio de liquidez
¿Qué mejor que ver el ratio de liquidez de Airbnb que comparándola con otros rivales?
Pues ahí vemos claramente que las empresas del sector tradicional, como Marriot, tienen menos liquidez, y «viven» más al día, por decirlo así.
Entre Booking.com y Airbnb, lo interesante es que la última ha mejorado su situación de liquidez un 5,7% de 2018 a 2023, mientras que la primera disminuyó su ratio más de un 46%
Parece que Airbnb se va posicionando mejor de cara al futuro con respecto a la liquidez.
En este sentido se afianza su posición como empresa de carácter tecnológico.
Deuda Total/Ebitda
En cuanto al tema de la solvencia, mirando uno de mis indicadores favoritos: el ratio Deuda Total/EBITDA.
Quitando los años anteriores, donde los datos no eran comparables, en los últimos 3 años, la empresa que más ha mejorado su situación de solvencia es Airbnb.
Booking y Marriot, también lo hicieron, pero en menor medida.
De todos modos son pocos datos y sería mejor ver cómo van evolucionando los próximos años.
Margen bruto
Lo mejor de Airbnb es que vemos que hace nada era una empresa que venía con pérdidas, y solo desde el 2022 comenzó a tener un margen neto positivo.
A ello contribuye además, la mejora en el margen bruto del negocio, que pasó del 74,7% en el 2017 al 82,8% en 2023. Esto son casi 10 puntos de mejora. Una auténtica salvajada.
Y creo que a poco que refinen un poco más el tema del margen y los costos, van a conseguir resultados aún mejores y más contundentes.
Datos de FinChat. Más info. en > Opinión de FinChat
Análisis Macro
A la hora de escribir esta entrada, la FED lleva unas semanas que ha cambiado el discurso.
Ya no hablan de bajar los tipos, sino de mantenerlos hasta nuevo aviso.
El tema es que esto a mí no me dice nada, o no cambia lo que es mi opinión sobre los tipos de interés, y esta es que los mismos van a acabar bajando de manera fuerte en 2025 y 2026, de tal modo que para el segundo año es bastante probable que estemos alrededor del 1 o 0%.
Los Non Farm Payrolls han vuelto a sorprender positivamente en abril del 2024, y llevan haciéndolo desde hace bastantes meses.
O sea que son datos buenos para la economía americana.
¿Qué quiere decir eso?
Que el ciclo económico está probablemente positivo y la liquidez está fluyendo al mercado.
De ahí el mercado alcista de las bolsas. Mercado alcista del que ha participado de manera modesta Airbnb, pero aún así.
Por eso también va a ser difícil bajar los tipos con la economía americana tirando adelante. Al menos por ahora. Otra cosa es cuando esté a punto de acabar el ciclo de liquidez positivo.
Un detalle, en el siguiente ciclo de bajada de tipos Airbnb debería ser una de las acciones beneficiadas.
Análisis geopolítico
La situación se presenta muy muy caliente para Airbnb en los próximos años.
Países como Canadá, España, Australia, y cuál no, están en medio de una gran crisis de vivienda, después de unas subidas de precios descomunales después de la pandemia.
¿Qué ocurre con esto?
Que los pisos están caros y no es fácil acceder a esas viviendas.
Entonces la gente empieza a buscar culpables.
Y uno de los más claros es «el alquiler vacacional». Justo donde está Airbnb.
En España hay muchos gobiernos regionales que están planeando prohibir o asfixiar la actividad (mientras las cadenas hoteleras se frotan las manos).
Lo mismo estoy seguro que está pasando en todos los sitios turísticos importantes, al menos de Occidente.
Por ejemplo, Nueva York puso una normativa bastante restrictiva, para que solo sitios donde viva el anfitrión, puedan alquilar (fuente).
Aparte de eso, tenemos el problema geopolítico global, con las tensiones al alza, tanto en los territorios de la Ex-URSS, los Balcanes, el Oriente Medio, o el Pacífico.
Más conflictos significan menos viajes, y eso no es bueno ni para Airbnb ni para el sector.
Por lo que por ahí también pueden venir shocks para la industria.
Previsión del precio
Voy a hacer unas predicciones del precio hipotéticas sobre posibles escenarios para que tengamos un ejemplo de escenarios parecidos a los que podrían darse.
Futuros hipotéticos escenarios:
- Ciclo flojo: la bolsa no responde muy fuerte
- Ciclo exuberante: los próximos años resultan ser un boom impresionante de avances tecnológicos y de liquidez
- Quiebra: viene una crisis económica más grande de lo esperado, y además los problemas legales le dan la puntilla a Airbnb: acaba quebrando
Precio actual de Airbnb: 161 USD (5 abril 2024). Posibles escenarios:
| Año | Ciclo flojo | Ciclo exuberante | ABNB quiebra |
| 2024 | 180 | 250 | 195 |
| 2025 | 220 | 538 | 245 |
| 2026 | 150 | 270 | 60 |
| 2027 | 175 | 520 | 14 (ABNB quiebra) |
| 2028 | 230 | 985 | – |
| 2029 | 310 | 2.350 | – |
| 2030 | 212 | 750 | – |
Experiencia Concierge IA y opinión final
He visto ya varias menciones a que quieren ser una especie de concierge para los viajes usando la inteligencia artificial.
Para ello adquirieron una empresa llamada GamePlanner. Con la misma y con ayuda de tecnología externa pretenden crear la experiencia total para que los usuarios puedan elegir las mejores opciones de viaje.
La verdad, todavía es pronto para sacar conclusiones de esto.
Pero lo que se ve es que Airbnb no se queda parada y quiere evolucionar.
Además, también recuerdo que están tanteando expandir el negocio a soluciones de alquiler a largo plazo.
Eso sí, ya sería una bomba.
Pero claro, eso solo se puede hacer en ciertos países con algo todavía de propiedad privada.
¿Entonces es buena idea invertir en Airbnb o no?
Mira, no lo sé.
Puede pasar de todo.
Hoy es una empresa que parece que tiene presente y futuro, y particularmente me gusta como inversión, pero el panorama está tan cambiante y «raro» con el tema de la IA, que nadie sabe lo que puede pasar en los próximos años con un sector, el turístico, amenazado por la temática del Cambio Climático como ninguno.
Iremos viendo como evoluciona la cosa.
Más información en la página web.
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