¿Ferrovial es una acción española o no?
Uno ya no sabe bien a qué atenerse.
Según veo es una “empresa española que cotiza en los Países Bajos”.
Además, parece que los dueños siguen siendo españoles (la mayoría al menos), por lo que en teoría estaríamos ante una empresa de España.
Pero aún así decidió irse a Holanda, huyendo de las regulaciones cada vez más problemáticas de la nación española.
¿Será un aviso de lo que está por pasar por España? ¿O una decisión sin importancia?
En esta entrada voy a analizar las acciones de Ferrovial, y lo que podemos tener en cuenta para invertir o no en esta empresa.
Antes de empezar, veamos los avisos habituales: Puedes perder todo tu capital al invertir. Este contenido solo es para entretener e informar, y no debe tomarse como recomendación de inversión.
Después de eso, ahora sí vamos a ver el tema.
Datos generales
Los datos bursátiles y económicos más importantes de este valor son los siguientes:
- Número de acciones: 735.900.000 (2024)
- Mercado: Mercado Continuo español; IBEX 35; Euronext; Frankfurt; México
- Símbolo: FER
- Sector: Construcción e infraestructuras
- Accionistas:
- Rafael Calvo Sotelo (Rijn Capital BV): 20,06%
- María Calvo Sotelo: 8,06%
- Leopoldo Calvo Sotelo: 4,08%
- Lazard: 3,48%
- Blackrock: 3,12%
- Accionistas por tipo:
- Institucionales: 25,2%
- Compañías privadas: 28,9%
- Público general: 45,6%
- Presencia internacional: 20 países, incluyendo España, Estados Unidos, Canadá, Australia, Reino Unido y Polonia como principales
- Ventas exteriores: 82,7% (antes 84,7%)
- Rentabilidad por dividendo aproximada: 4% anual
El detalle de “tipo de accionistas” puede parecer engañoso, pues en realidad se trata de los “Sotelo”, mediante vehículos societarios, que es así como controlan la empresa en realidad.
Una de las pocas empresas grandes españolas todavía en manos de manos españolas, valga la redundancia.
Diversificación
Primero vamos a ver los datos de los productos de la empresa.
Diversificación por producto
Ferrovial está metido en los siguientes mercados: construcción, autopistas, energía, aeropuertos.
Veamos:
- Autopistas de peaje 2017/2023: + 131,4%
- Construcción: + 36,2%
La división de aeropuertos, y sobre todo la de energía, han crecido mucho más, pero de momento no son realmente significativas. Aunque el nicho de energía puede que cambie esto en el futuro.
Parece que el negocio que está tirando aquí es el de autopistas de peaje, pero también habría que ver el margen y los beneficios que consigue cada segmento.
Datos cortesía de TradingView. Más info en reseña de TradingView
Diversificación regional
Lo más remarcable es la importancia que ha adquirido esta empresa en los mercados anglosajones, siendo ahora las ventas superiores a las de sus dos mercados europeos más importantes: Polonia y España.
Veamos la variación de ventas regionales de 2018 a 2023:
- Polonia: + 24,8%
- España: + 46,5%
- EEUU: + 71%
- Reino Unido: + 128%
EEUU y UK lideran el aumento de actividad de Ferrovial.
Y hay más datos interesantes, como:
- La empresa se empieza a meter de lleno en Latam: desde el 2023 aumenta su presencia en la región de manera notable
- Los Países Bajos, no son muy representativos
Entonces ¿Por qué no enviar la sede a USA? ¿O a Polonia? ¿O a la City?
Oh, si hubieran enviado la sede a Londres, hubiera sido la tormenta perfecta con el gobierno español. Imagino que no querrían ir tan lejos. Ir a Holanda ya es bastante, por ahora.
Análisis fundamental
Vamos a ver algunos apartados de la temática de los datos de la empresa.
Ventas y resultados
| Ferrovial | Ingresos (millones €) | Beneficio neto normalizado |
| 2023 | 8.514 | 434 |
| 2022 | 7.551 | 186 |
| 2021 | 6.778 | 1.197 |
| 2020 | 6.341 | -410 |
| 2019 | 6.054 | 268 |
| 2018 | 5.737 (12.464 con servicios) | -448 |
| 2017 | 12.209 | 454 |
| 2016 | 10.758 | 376 |
| 2015 | 9.699 | 720 |
| 2014 | 8.802 | 402 |
Quizá pueda encontrar una especie de temporalidad en los años donde se supone que el ciclo económico es más flojo, como 2018 o 2022, pero no puedo comprobar lo mismo en el 2014. En teoría se supone que el 2026 volvería a ser cíclicamente malo. Ya veremos qué ocurre con los resultados.
Ahora vamos a comparar el crecimiento de las ventas con respecto a los competidores:
Durante el periodo de 5 años (2018 a 2023), las ventas crecieron de manera anual compuesta:
- Acciona: 17,65%
- Grupo Carso (México): 15,58%
- Ferrovial: 8,22%
Ferrovial no es el peor de estos datos (el peor es ACS, que se ve muy estancada), pero se queda bastante por detrás de Acciona y el Grupo Carso, rivales fuertes en España y México.
En el periodo de 3 años también se ve superada de manera muy notable por Acciona, Grupo Carso, y de manera más moderada por Vinci o FCC.
Los datos en general nos dicen que Ferrovial podría estar quedándose un poco por detrás de los competidores, pero habría que revisar otros datos como márgenes, beneficios, etcétera.
Gráficos de FinChat. Más info en opinión de FinChat
Dividendos y PER
| Ferrovial | PER | Dividendos (bruto) pagado | Rentabilidad por dividendos % |
| 2025 | 38 (E) | 0,76 (E) | 2,5 |
| 2024 | 50 (E) | 0,74 (E) | 2,5 |
| 2023 | 58 | 0,670 | 2,5 |
| 2022 | 155 | 0,690 | 2,8 |
| 2021 | 21 | 0,500 | 2,2 |
| 2020 | -36 | 0,512 | 2,3 |
| 2019 | 44 | 0,719 | 2,5 |
| 2018 | 35 | 0,721 | 4,0 |
| 2017 | 28 | 0,719 | 4,0 |
| 2016 | 32 | 0,719 | 4,7 |
| 2015 | 34 | 0,702 | 3,4 |
| 2014 | 30 | 0,672 | 4,2 |
| 2013 | 14 | 0,65 | 3,0 |
Un dato curioso es el PER de Ferrovial, que con el paso de los años se ha vuelto “exuberante” casi como si de una tecnológica de Wall Street se tratase.
Es decir, que en teoría se trata de una “acción cara”, desde al menos el 2014.
Y sin embargo, ha tenido una rentabilidad de 10 años de más del 200%.
O sea, otro ejemplo que en parte “rompe” un poco las nociones de “PER alto = malo”.
Ratio de liquidez
He hecho una comparación de este ratio con 2 de sus competidores (ACS y Acciona) y una empresa diferente como Amazon (para tener otras referencias), y a primera vista lo que destacado es que Ferrovial es la empresa con mejor perfil de liquidez a corto plazo de todas estas de manera más habitual.
Aunque parece que ACS ha mejorado los últimos años y le está disputando este “título”.
Deuda total/EBITDA
Los datos de la solvencia ya no me gustan tanto.
Ferrovial parece ser la empresa con peores números de endeudamiento de las revisadas en todos los años. Lo siguió siendo así hasta el 2022, con un ratio un 21% superior al de ACS o un 236% superior al de Acciona.
La cosa ha mejorado bastante con respecto a los horribles números del 2019, pero aún así es preocupante.
Cierto, esto no ha impedido que sea una de las mejores acciones en la bolsa española de los últimos 10 años, pero ¿Y si parte de eso ha sido gracias a sobre-endeudamiento?
Por contraste, empresas tecnológicas como Amazon (columna blanca) están en otra liga.
Aunque como punto a favor en esta evolución del ratio, decir que Ferrovial ha empeorado menos (2016 a 2022) que ACS.
Competidores
Este es un terreno verdaderamente interesante en el análisis de cualquier empresa y en el caso de Ferrovial no iba a ser menos.
En este caso vamos a centrarnos en el negocio de la construcción, que parece ser el camino que ha elegido esta compañía de cara al futuro. Una decisión que a unos gusta más y a otros menos.
El negocio de las constructoras es uno muy competido y con empresas de gran calibre.
Estamos ante un sector fuertemente regulado que depende de los enormes contratos de las administraciones públicas, en buena parte. Por ello es un sector con seguridad de ingresos, pero complicado para entrar o desbancar a los líderes regionales (con mejores contactos políticos, por así decirlo).
Como es bien sabido, el sector de la construcción es uno de los punteros en España.
Grandes empresas como ACS, Acciona, Sacyr o FCC compiten en el mismo con una fiereza despiadada. Estos cinco grupos son los que se reparten la mayor parte del pastel en España.
Luego está la guerra internacional, que es más dura aún, y en la que hay que enfrentarse a gigantes como Vinci, Bouygues y Eiffage (Francia), Skanska (Suecia), Balfour y Carillion (UK), Bechtel, Fluor Corporation o Chicago Bridge (EEUU).
El mérito de Ferrovial es haberse metido de lleno en los mercados más avanzados del mundo como Reino Unido, Estados Unidos, Canadá o Australia, donde compite cara a cara con las mayores constructoras. Esto es bueno y malo. Bueno porque demuestra que el grupo está preparado para competir al máximo nivel mundial, pero malo porque son unos mercados tan duros que suponen una lucha titánica continua para no perder terreno.
Un detalle interesante es el relacionado con el tamaño de la empresa, el volumen de negocio y la capitalización bursátil de las empresas.
Por ejemplo, ACS tiene una cifra de negocio del orden de 3 veces mayor que Ferrovial. A pesar de ello su capitalización de mercado en Bolsa es menor que la de Ferrovial. ¿Cómo es posible?
Sin saber la razón verdadera creo que esto es algo que anima a considerar que Ferrovial podría estar haciendo las cosas bien; de otra manera los inversores no la habrían premiado tanto durante los últimos años. Quizá se guarde un as en la manda.
Comparativa bursátil con rivales
Podemos hacer todos los análisis del mundo que queramos y decir que por “fundamentales Ferrovial puede estar cara o barata”, pero si nos vamos a los hechos, como mirar el rendimiento bursátil, no cabe duda que Ferrovial ha sido una de las acciones estrellas del sector en España y Europa en los últimos 15 años.
Comparando con sus rivales ACS, Acciona, FCC o la francesa Vinci, es la acción que mejor se ha comportado de lejos desde el 2009 (el año en que “cambió” la economía).
Análisis macro
¿Por donde empezar?
El debate actual está entre “inflación versus no inflación”.
Con la mayoría de la gente que veo poniendo más énfasis en las tesis inflacionarias o stanflacionarias.
Sin embargo, los datos de la inflación en la UE son:
2,4% de inflación en marzo de 2024 con una tendencia a la baja.
Pero el dato importante no es ese sino que las expectativas para marzo eran del 2,6% y el dato se fue a 2,4%.
O sea, que la economía europea no parece muy boyante.
¿Pero entonces qué pasa con la subida del precio del petróleo?
Eso es lo que preocupa a muchos.
Y cosas como que Rusia o México se ponen más férreos con la producción (fuente).
Yo eso, sin embargo, lo veo como un problema más al que ya tenemos con una demanda moribunda gracias a los tipos altos.
Es decir, que tenemos:
- Tipos altos y economía ahogada por imposibilidad de refinanciarse sin “morir en el intento”
- Precio del petróleo subiendo: ergo menos dinero aún para gastar en otras cosas
¿Van a subir el BCE o la FED los tipos así?
No creo.
Pero sí creo que los mantendrán tal y como están, lo que hará empeorar aún más la situación de los consumidores a medio plazo.
Eso, a mí me dice que eventualmente tendrán que cortar tipos de manera más rápida y agresiva.
Mientras tanto, sigo viendo presiones fuertes de liquidez que si no pasa nada deberían seguir hasta bien entrado el 2025.
En ese entorno, creo que Ferrovial podría todavía beneficiarse, pero tarde o temprano tocará apretarse los cinturones de nuevo ¿Finales de 2025 o 2026?
Previsión del precio
Voy a suponer que vamos a seguir unos ciclos hipotéticos de actividad empresarial con máximos en 2025 y 2029. Por supuesto, la realidad y estos ejemplos no tendrán nada que ver.
Futuros hipotéticos escenarios:
- Ciclo flojo: la bolsa no responde muy fuerte
- Ciclo exuberante: los próximos años resultan ser un boom impresionante de avances tecnológicos y de liquidez
- Quiebra: viene una crisis económica más grande de lo esperado, y además los problemas legales le dan la puntilla a Airbnb: acaba quebrando
Precio actual de Ferrovial: 34,64 EUR (9 abril 2024). Posibles escenarios:
| Año | Ciclo flojo | Ciclo exuberante | FER quiebra |
| 2024 | 42,00 | 48,00 | 40,00 |
| 2025 | 51,00 | 72,00 | 53,00 |
| 2026 | 37,00 | 46,00 | 15,00 |
| 2027 | 46,00 | 72,00 | 3,00 (Quiebra de Ferrovial) |
| 2028 | 57,50 | 105,25 | – |
| 2029 | 65,90 | 149,25 | – |
| 2030 | 45,70 | 85,45 | – |
La probabilidad de quiebra es, por supuesto, muy baja, pero nunca la podemos descartar, sobre todo si hay acontecimientos especiales, o se descubren problemas particulares con Ferrovial que no se sabían.
Yo particularmente diría que me parece más probable algo entre el “ciclo flojo” y el “ciclo exuberante”.
Ya veremos.
¿Cuándo comprar acciones de Ferrovial?
A todo el mundo le gustaría comprar las acciones de Ferrovial en el momento perfecto, justo antes de que se produzca una gran subida, pero no siempre es posible acertar. De hecho, son muchas las veces que compramos acciones en un momento horrible, justo antes de un gran descenso.
Normalmente, los estudios de las acciones a largo plazo nos muestran que las recesiones suelen ser buenos momentos para comprar acciones, así como también lo son las correcciones.
En el caso de Ferrovial el número de mercados bajistas y correcciones es significativo, como suele ser habitual con los valores bursátiles.
En el 2007 se dio un caso particular. El mercado tuvo una corrección importante y el precio se fue de 11 a 8 euros, lo que en muchas otras ocasiones probó ser una corrección estupenda para comprar acciones.
Desgraciadamente el mercado a veces sorprende y los que tuvieron la mala suerte de comprar acciones de Ferrovial en ese punto se llevaron una sorpresa desagradable cuando el mercado se fue por debajo de los 3 euros.
En momentos como comienzos del 2009 parecía que el sistema financiero internacional iba a quebrar y lo más probable es que los inversores que compraron en el 2007 vendieron con pérdidas.
Este ejemplo debería enseñarnos que no siempre las cosas salen bien.
Por eso en bolsa siempre hay que tener cuidado y prudencia.
Pero ojo, porque si hubieras aguantado unos años más la cosa habría sido diferente, pues al final el precio se fue para arriba y superó los máximos del 2007. Un claro ejemplo del triunfo de la estrategia del buy and hold.
En el caso del 2016 y el 2018 la cosa fue diferente. Al contrario de lo que pasó en el 2007, el mercado estuvo corrigiendo y en fase lateral por un tiempo para al final tomar la iniciativa alcista nuevamente en una subida terrible, de las mejores del Mercado Continuo español en 2019. Cosa que no duró mucho pues después de la embestida de la pandemia Covid en 2020 las cosas cambiaron bastante.
Pero igual que en esa caída anterior, la del Covid fue un momento pasajero, y la acción terminó recuperándose para el 2021, y más tarde la entrada tumultuosa en 2022 con la Guerra de Ucrania.
¿Cómo comprar acciones de Ferrovial?
Para comprar acciones de Ferrovial lo más aconsejable es adquirir los títulos a través de los brokers del sector de acciones.
Para ello hay muchos brokers disponibles en el mercado español.
Casos como:
- Heytrade
- MyInvestor
- Renta 4
- XTB
- eToro
- Scalable Capital
- Bisontrade
- Y muchos más
Son brokers con acceso a acciones del mercado español.
A la hora de comprar estas acciones tendrías que tener en cuenta cosas como el estilo que vas a usar.
Mucha gente quiere hacer day trading, pero eso es algo que no te recomiendo. Yo más bien recomiendo invertir a largo plazo o como mucho hacer swing trading.
Para los diferentes estilos te pueden interesar cosas como:
- Comparativa de comisiones de compra-venta de acciones
- Comparativa de comisiones de custodia
- Comparativa de comisiones de cambio de divisa
Ventajas y desventajas de invertir en Ferrovial
Visto lo visto ya deberíamos tener más idea de cuáles son las posibilidades de esta empresa.
Se trata de un sector complicado pero en el que las empresas suelen ser muy sólidas, y Ferrovial es una de las que más.
Vamos a ver los pros y contras de comprar esta acción:
Conclusión: ¿Qué futuro tienen las acciones de Ferrovial?
Sin duda estamos ante una acción muy sólida.
Una de las mejores del IBEX 35.
El tema de la salida a Holanda incluso me gusta en cierto modo la empresa se aleja de las tendencias cada vez más bolivarianas del gobierno español. Es decir, que la empresa toma medidas de precaución, y ya sabes el dicho: “más vale prevenir que curar”.
El tema de la diversificación es muy importante y creo que Ferrovial está bien servida en el mismo.
Por mi parte no es una empresa en la que esté invertido, pero si me volviera “dividindero” con enfoque en Europa o España, sin duda sería una de las empresas que consideraría.
No creo que sea de esas acciones que te vayan a dar un x10 en pocos años, y sin duda tiene un potencial limitado, pero su negocio parece bastante sólido, y por alguna razón parece que la gestión lo ha estado haciendo bien, de ahí el premio en los resultados bursátiles de los últimos años.
Otra cosa es que lo siga haciendo en el futuro, con datos como la deuda, bastante preocupantes, la verdad.
Y tú ¿Crees que es buena idea invertir en Ferrovial o no?
Más información en la página web
Otras fuentes en:
- Tikr.com
- Marketscreener
- Stockcharts.com
- Gurufocus
- Finchat.io
- Koyfin.com
- TradingView
- Stockrover.com
- Simplywall.st
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