Ethereum lleva 5 años sin hacer nada, al menos en la fecha en la que estoy escribiendo esta entrada, y en mayo del 2025 parece que vuelve a su senda bajista, dejando muchas dudas por el camino.
¿Se le habrá acabado el sex-appeal de inversión?
Entonces si Ethereum falla, invertir en una empresa cuyo negocio depende de Ethereum sería una mala idea.
De eso no cabe duda.
Me refiero a Bitmine, una de las nuevas darlings de la economía del pelotazo digital y televisivo en los EEUU, de manos del gurú Tom Lee, quien no para de salir en los programas de bolsa de los canales principales de los Estados Unidos.
La verdad es que es una tesis de inversión super arriesgada, pero no podemos negar que el potencial de subida también puede ser espectacular.
Te voy a hablar un poco de la tesis de inversión en esta empresa, de la que tengo posiciones personalmente.
Antes de seguir, comentarte que soy un operador real, uno del montón, y no un bot de IA que te suelta un batiburrillo de «copia y pega», que no ha hecho trading en su vida. Puedes ver algunos de mis darwins (del ecosistema de Darwinex/DarwinexZero) como PKR, o FWB, para que veas que soy real. No soy de los mejores traders, pero me defiendo mejor que la media, y sé de lo que hablo en estos temas. Además, te recomiendo que mires el ecosistema de ese servicio, que es de lo más recomendable que hay hoy en día para el mundo del trading retail, y no digamos ya en la temática de «cuentas de fondeo».
Si quieres saber más sobre el tema del trading social o brokers, puedes ver mis entradas:
Descargo de responsabilidad: Tu capital está en riesgo al invertir. Tanto el trading simulado como todo el contenido comentado en este post no es consejo de inversión. El contenido es solo con fin educativo y divulgativo. Tampoco debemos suponer que resultados pasados garantizan rentabilidades futuras. Realiza tu propio análisis antes de tomar una decisión de inversión. Consulta a un asesor regulado de tu país si necesitas que tomen la decisión de invertir por ti.
¿Por qué invertir en Bitmine?
Lo que me gusta de esta acción, pero podría no gustarme por eso mismo, es que es una tesis muy simple:
Si Ethereum sube mucho seguramente esta empresa lo hará muy bien.
Si Ethereum fracasa como proyecto, lo más probable que la acción se vaya a 0.
Así de simple.
Entonces, Bitmine es una apuesta apalancada a Ethereum, más o menos.
No es que el análisis fundamental o los números no importen en la empresa.
Por supuesto que importan.
Pero si el precio de Ethereum se va, por ejemplo, a 100 dólares, los números fundamentales de Bitmine van a ser un completo desastre.
Por eso los números de Bitmine ahora no tienen mucho sentido, más allá de cuanto Ethereum tenga en su posesión.
Por ejemplo, si vemos sus estimaciones de resultados para los próximos años:
Ojo, porque esos datos de estimaciones en Tikr, dan incluso un BPA de 0,49 USD en 2028, con unos 450,70 millones de dólares de ingresos anuales. Eso colocaría la acción en unos 19 a 20$, más o menos el precio que está rondando a comienzos del 2026. Es decir, que el mercado ya descuenta que al menos la empresa va a conseguir esas cifras.
Eso, está por ver, obvio. Porque todo dependerá de lo que ocurra con la historia de Ethereum.
¿Y si Ethereum se marca una especie de Terra Luna?
Entonces ese BPA se torna negativo, y el precio de Bitmine se vaya a cero.
Sí, ya sé que comparar Ethereum con Terra Luna parece fuera de lugar, pero déjame que te diga que en criptomonedas nadie se libra de las críticas y las comparaciones, porque por mucho que digan, el sector está basado en la etereidad, o sea, en una incertidumbre digital gigantesca, sin que sepamos a ciencia cierta si los proyectos van a seguir en pie dentro de unos años o no.
Sí, ahora Ethereum parece un proyecto sólido e indispensable para el futuro de la web3, pero nadie garantiza que lo acabe siendo.
Posibles precios de Bitmine si Ethereum se va a 12, 25 o 60 mil dólares
Bueno.
Hice unas preguntas a las IA, para darme estimaciones, y me dio los siguientes resultados.
Grok:
| Escenario ETH | Valor aproximado de holdings ETH | Precio BMNR Mínimo | Precio BMNR Medio | Precio BMNR Máximo | Notas |
|---|---|---|---|---|---|
| $12,000 | ~$64.7B | $80 – 100 | $110 – 130 | $150 – 180 | ~6x desde actual. Premium posible en euforia. |
| $25,000 | ~$134.75B | $180 – 220 | $230 – 280 | $300 – 400 | ~12-15x. Muy alcista, con yield de staking sumando. |
| $60,000 | ~$323.4B | $450 – 550 | $550 – 700 | $800 – 1,000+ | ~30-50x. Escenario extremo. Dilución probable. |
Nota: Estas son estimaciones especulativas basadas en los holdings actuales de Bitmine (~5.39M ETH). No es consejo financiero.
ChatGPT:
| Escenario ETH | Valor aproximado holdings ETH | Precio BMNR Mínimo | Precio BMNR Medio | Precio BMNR Máximo | Notas |
|---|---|---|---|---|---|
| $12,000 | ~$60B | $170 – 250 | $350 – 700 | $1,000 – 1,800 | Escenario donde Ethereum entra en superciclo fuerte. BMNR podría cotizar con prima importante sobre NAV. |
| $25,000 | ~$125B | $400 – 700 | $900 – 1,800 | $2,500 – 6,000 | Narrativa de Ethereum como infraestructura financiera global. Posible expansión extrema de múltiplos. |
| $60,000 | ~$300B | $1,000 – 1,500 | $3,000 – 8,000 | $10,000 – 20,000+ | Escenario ultra especulativo y reflexivo. Elevadísima volatilidad y posible dilución masiva. |
Copilot:
| Escenario ETH | Valor aproximado de holdings ETH | Precio BITM Mínimo | Precio BITM Medio | Precio BITM Máximo | Notas |
|---|---|---|---|---|---|
| $12,000 | ~$64.7B | $18 | $25 | $35 | Escenario alcista moderado. Beta ≈2–3×. |
| $25,000 | ~$134.75B | $35 | $55 | $90 | Ciclo alcista fuerte. Expansión de múltiplos. |
| $60,000 | ~$323.4B | $70 | $120 | $260 | Escenario de euforia. Movimientos no lineales. |
Claude:
| Escenario ETH | Valor holdings ETH | BMNR Mínimo | BMNR Medio | BMNR Máximo | Notas |
|---|---|---|---|---|---|
| $12,000 | ~$64,7B | $80 | $120 | $190 | ~6x desde el precio actual. Prima posible en euforia. NAV/acción ~$114. |
| $25,000 | ~$134,8B | $175 | $260 | $440 | ~13x. Muy alcista. Yield de staking (MAVAN) como catalizador adicional. NAV/acción ~$238. |
| $60,000 | ~$323,4B | $380 | $620 | $1.100 | ~30-55x. Escenario extremo. Dilución accionarial probable. Market cap implícito ~$353B. NAV/acción ~$572. |
Nota: Estimaciones especulativas basadas en los holdings actuales de Bitmine (~5,39M ETH). Mínimo = 0,70× NAV · Medio = 1,05× NAV · Máximo = 1,65–1,90× NAV. No es consejo financiero.
Vaya variaciones me dan los modelos predictivos de estas LLMs.
En término medio tendríamos a Claude y Grok.
Con estimaciones muy bajas tendríamos a Copilot.
Y con estimaciones exuberantes tendríamos a ChatGPT.
Por ejemplo, si Ethereum se va a 12.000 USD, me darían los siguientes máximos:
- Grok: 165$ (media)
- ChatGPT: 1.400$ (media)
- Copilot: 35$
- Claude: 190$
Creo que la previsión de Copilot patina ahí.
En cuanto a las otras, vemos la discrepancia brutal entre ChatGPT y Grok.
Le pregunté a la IA por qué, y me dijo lo siguiente:
La tabla de Grok es:
-
más conservadora,
-
probablemente más realista,
-
más basada en NAV.
O sea, que sería cuestión de valoraciones en mercados eufóricos, donde los números se disparatan, en una situación parecida a lo que ocurría con Microstrategy en los años 2023-2024.
Yo creo que un término medio es lo que podría ocurrir, por ejemplo, algo así:
Precio de BMNR máximo con Ethereum en 12.000:
- 400 USD
Eso sería como multiplicar por 21,42.
Comparemos a lo que hizo Strategy con Bitcoin en el mercado alcista anterior:
Bitcoin se hizo un 600%, mientras que Strategy (ver última entrada de Strategy: todavía es buena idea invertir en Strategy) se hizo un 3.000%.
Digamos que sería un «apalancamiento» de 5 veces, por lo que si lo adaptamos a Bitmine y Ethereum, si ETH se va a 12.000 desde los 2.000 actuales, multiplicando por 6 su valor, entonces Bitmine teóricamente se podría ir a 30 veces su precio actual, o sea, alrededor de 550$.
Desde luego, esto no son más que elucubraciones, y seguro que la realidad no tendrá nada que ver con las mismas, pero sirven para hacernos un dibujo mental de escenarios que se podrían aproximar a lo que podría ocurrir en determinadas condiciones.
Tom Lee como abanderado del proyecto
El gurú Tom Lee es el Chairman de Bitmine, y no se por qué, no para de salir en la tele de USA.
¿Será que lo han puesto ahí para colocarnos las acciones de Bitmine?
No me extrañaría.
Ni sería la primera ni la última vez que usan figuras públicas para que los minoristas acabemos como «exit liquidity», de proyectos humo.
Porque no nos engañemos: si ETH falla, Bitmine se evapora como la niebla. Ni a humo llegaría en ese caso.
Pero Tom, que también gestiona el ETF Granny Shots, parece muy convencido del potencial de Bitmine, y no para de decir que Ethereum es el activo clave en la futura tokenización de las finanzas globales.
En vídeos como este, explica que su objetivo es llegar al 5% de la posesión total de Ethereums, convirtiéndose en lo mismo que pretende Strategy con BTC.
Su tesis parece convincente, pero no podemos olvidar que como gurú público, no para de fallar en su predicciones a corto y medio plazo, que creo que es donde está el peligro aquí. Con ejemplos como los siguientes:
- Cripto puede ir a los 200 mil USD para fin de año del 2025 (ver vídeo)
- Ethereum a 7, 10 o 15 mil USD para fin de 2025 (ver vídeo)
Como vemos, predicciones muy malas, pues llegó el final de 2025, y nada de eso ni de lejos.
Pero es que a mayo del 2026, menos todavía.
Y esos no son sino solo dos ejemplos de cientos.
El tema es que parece tener más éxito en las tesis de muy largo plazo, y en lo que concierne a corto plazo la cosa cambia mucho.
Ha acertado muchas veces, sobre todo en bolsa, por ejemplo en abril del 2025, pero en cripto, por lo que he visto, es más un fiasco que otra coa.
¿Qué me gusta de la tesis de comprar acciones de Bitmine?
Que a día de hoy parece una tesis fallida.
El sector está en lo que parece un mercado bajista sin fin, sobre todo la parte de las altcoins, donde Ethereum es, en teoría, la líder.
Pero no nos engañemos, la situación de Bitmine es desastrosa.
Con la acción habiendo caído más de un 90% desde máximos del 2025, y con el panorama tan sombrío en cripto, las cosas no pintan nada bien.
La gente no para, además, de mofarse de Tom:
Sin embargo, y siendo consciente del enorme peligro de esta acción, estos son momentos que me parecen interesantes para invertir en la misma.
La posibilidad de una asimetría muy grande está ahí.
El sentimiento negativo en extremo del mercado, junto con la caída de ETH, hacen que el precio de Bitmine esté a unos niveles muy interesantes.
De hecho, yo compré más acciones recientemente, y la posición de esta acción es ya, considerable. Quizás un poco más de lo que debería, pero estoy tomando riesgos, y así es la bolsa.
Pero creo que el sufrimiento todavía le queda para rato, y que esto hemos de verlo como una operación a largo plazo, sin preocuparnos tanto por las flucuaciones de corto.
Algo difícil, viendo como otros activos están subiendo de manera desarbolada (ver Micron: como están las acciones de Micron en 2026), de una manera que se nos queda una cara de tontos.
De momento, la posición no va tan mal, pero porque he hecho la mayor parte de las compras en estos precios bajos:
El precio medio de compra, un 5% superior a los 18,20 USD de hoy.
El problema de la dilución
Luego tenemos el problema de la dilución de las acciones, que es una estrategia a la que están acudiendo para comprar más ETH, pero a costa de desangrar a los accionistas actuales.
Básicamente, la gente mete dinero en Bitmine a cambio de nuevas acciones, con lo que la empresa compra Ethereum y lo pone en su balance.
La cosa no sería tan mala si Ethereum subiera de precio, pero si baja, pues es un desastre, como se ha visto últimamente.
Desde 2025 han pasado de 2 a más de 500 millones de acciones.
Ahí es nada.
Pero es que es así como pueden hacerse con una tesorería tan grande de Ethereum.
Así, la teoría sería que se van haciendo más fuerte en el tema de gobernanza de ETH, y en los ámbitos del stalking, donde la intención es volverse un actor dominante, si no lo es ya.
La idea es que el NAV por acción crezca mucho cuando las cosas vayan bien, ¿qué cuándo es eso?
Cuando Ethereum se meta en un mercado alcista de verdad.
Vamos, que volvemos al inicio de la tesis: todo depende de ETH.
¿Y cuándo ocurrirá eso?
No sé.
De hecho, a lo mejor nunca lo hace ya.
Ese es el problema del tema de invertir en valores tan especulativos como este: que son casi un todo o nada.
Hola, mi nombre es Rubén y soy el fundador y editor de MBB. Aquí vamos a destripar la mejor información sobre los brokers y los mercados de inversión, y recuerda que el trading no es tan fácil como parece. Puedes seguir mis opiniones de los mercados y brokers en Twitter. |
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