¿Comprar o vender OHLA? ¿Es buena idea invertir en esta constructora?

Parece que OHLA (antes conocida por OHL) ha continuado con su calvario bursátil particular desde el 2014.

Lo poco bueno que hemos visto en la acción en los últimos años es que el precio ha caído a un ritmo menor que en los años fatídicos del 2014 al 2018. Desde ese año, por lo menos la caída ha sido menos catastrófica.

Parece que la inversión de los hermanos Amodio supuso un halo de esperanza, pero después de unos años intentando darle a la vuelta a la acción aún sigo sin ver las cosas claras.

Aunque por suerte, gracias al capital que han metido estos señores, la cosa no está tan mal como en los años malos.

Parece que ¿hay posibilidad de recuperación?

Eso es lo que querrían innumerables inversores atrapados en este valor. Pero también algunos posibles compradores que pueden estar buscando gangas.

En este análisis te voy a dar mi opinión de los pros y contras de invertir en OHLA ahora mismo.

Antes de continuar déjame recordarte que este contenido no supone consejo de inversión de ningún tipo. Solo es para entretener y educar. Además, tu capital está en riesgo al invertir. Las rentabilidades pasadas no garantizan rendimientos futuros.

Algunos brokers españoles interesantes para negociar estas acciones al contado serían: Heytrade, Trade Republic, DEGIRO, XTB o MyInvestor.

Ahora sí, vamos ver como está el tema.

OHLA en Bolsa

Obrascón Huarte Lain S.A. cotiza en el Mercado Continuo español y con esperanzas de volver a cotizar en el IBEX 35, cosa que parece bastante complicada en los próximos años.

Vamos a ver algunos de los detalles bursátiles y de empresa más importantes de OHLA:

• Número de acciones: 590.038.000
• Mercado: Mercado Continuo español; IBEX 35
• Símbolo: OHLA
• Sector: construcción
• Accionistas:
  • Luis Fernando Martin: 12,98%
  • Julio Mauricio Martin: 12,98%
  • Tyrus Capital: 4,903%
  • DWS Investments: 3,04%
  • Muza Gestión: 0,94%
• Ventas (2023):
  • Estados Unidos y Canadá: 33,7% (36% en 2022)
  • España: 23,3% (30% en 2022)
  • Chile: 7% (6% en 2922
  • Europa del Norte: 7,5%
  • Europa Central: 15% (13% en 2022)
  • México: 2,8% (0,8% en 2022)
  • Perú: 7,3%
  • Colombia: 1,3%
• Rentabilidad por dividendos media aproximada: –

La otrora empresa de la familia Vir está ahora en manos mexicanas, bajo la familia Amodio.

Esta familia ha tenido la valentía de hacer una inversión que podríamos calificar de máximo riesgo, intentando así, darle la vuelta a una de las empresas españolas con más posibilidades de quiebra.

En cuanto a las ventas parece que estamos ante una de las empresas españolas con una diversificación internacional más impresionante, hasta tal punto que su mayor mercado está en los Estados Unidos. Además también vende de manera considerable en Europa y América Latina.

La actividad en Latinoamérica ha sido volátil, con fuertes subidas y bajadas en los diferentes países, pero en general manteniendo un presencia fuerte en muchos de ellos, e incluso ha habido una mejora en 2023 con respecto al 2022, compensando la caída de la actividad en España.

Entonces ¿Cómo es posible que la empresa haya ido tan mal?

Pero el verdadero problema bursátil viene de la constante sangría que es esta empresa en los resultados, con año tras otro dando pérdidas. Lo que es extraño es la capacidad tan grande que ha tenido para resistir y no ir a la quiebra.

Parece ser que la deuda que la empresa adquirió en el pasado es excesiva y así no puede competir en las condiciones actuales. Tendría que venir un cambio bastante grande para que pudiera darle la vuelta a las cosas.

Competidores

• Españoles:
  • Ferrovial
  • ACS (ver: opiniones de ACS)
  • Acciona
  • Sacyr
  • Elecnor
  • Grupo Empresarial San José
• Extranjeros:
  • Bouygues
  • Skanska
  • Bechtel Corporation
  • Turner Construction Company
  • Vinci

El mercado en el que compite OHL es bastante complicado porque tenemos que analizar una empresa que está metida en diferentes nichos (construcción, servicios, industrial) y a su vez compitiendo en gran cantidad de países diferentes, teniendo que hacer frente a un entramado de competidores y regulaciones enorme. Solo hagámonos una idea de la competencia en los Estados Unidos o México, con cientos de constructores locales de todos los tamaños.

Los competidores más conocidos de OHL son los nacionales españoles, con lo que comparte cotización en el mismo mercado. Es con estos con los que se ve quienes han sido los ganadores y perdedores del “aftermath” de la crisis del 2008.

La cotización  bursátil de los últimos años es la prueba de que OHL ha sido una de las perdedoras en el proceso de reestructuración empresarial de las constructoras. Otra a la que le ha ido bastante mal – aunque no tanto – es Sacyr, con ACS en término medio, y Ferrovial (análisis bursátil de Ferrovial en el enlace) y Acciona como claras ganadoras.

Veamos una comparación de la cotización con otras acciones en los últimos años:

Desde 2020 se comprueba como OHLA sigue en problemas si comparamos relativamente a sus competidores nacionales.

La cosa parecía que no iba tan mal hasta finales del 2021, pero en el 2022 sobrevino el desastre otra vez y la acción empezó a comportarse de manera muy negativa.

El 2023 y el 2024 han sido muy malos para las acciones de OHLA. De la misma manera también lo ha sido para Acciona, pero Ferrovial y ACS lo han hecho mejor.

Desde luego, la bolsa nos sigue diciendo que la empresa continúa con problemas.

Análisis fundamental

Vamos a mirar los números más básicos de OHLA a ver qué sacamos en claro.

Si es que sacamos algo, claro.

Ventas y resultados

OHL cifras	Ventas (millones de €)	Resultados netos (GAAP)
2024	3.245 (E)	17 (E)
2023	3.131	5,5
2022	3.260	-96,84
2021	2.779	24,53
2020	2.831	-151,22
2019	3.009	-127,80
2018	2.906	-1.529,80
2017	3.216	-12,10
2016	3.862	-432,30
2015	4.368	55
2014	3.730	23

Para empezar, las ventas están igual o peor que hace 10 años, así que por ahí mal empezamos.

Comparemos como han crecido sus ventas con algunos competidores:

Si la empresa quiere salir del pozo tiene que vender más, y crecer sus ingresos año tras año. Solo así podría pensar en ir solucionando sus problemas de solvencia de largo plazo.

En el crecimiento de las ventas anualizado de 3 años, OHLA creció un 5,89%, por debajo de FCC o Ferrovial, pero por encima de ACS o Sacyr. Al menos un dato que da un poco de esperanza de que las ventas no van tan mal.

El dato de 5 años no es tan bueno, pues queda en cuarto lugar, solo por delante de ACS, cuyas ventas decrecieron un 0,49% anual.

Datos anteriores de Finchat. Más sobre esto en «opinión de Finchat»

Dividendos

OHL	Dividendos	Rentabilidad por dividendo
2025	0 (E)	–
2024	0 (E)	–
2023	0	–
2022	–	–
2021	–	–
2020	–	–
2019	0	0
2018	0,348	12
2017	0	0
2016	0	0
2015	0,0465	0,5
2014	0,3513	2

A partir del 2019 se acabó la historia de los dividendos en OHLA, al menos de manera temporal.

La cosa está «negra» en este sentido.

Rotación de cuentas por cobrar

Un ratio bajo indica que la empresa tarda bastante en cobrar, algo nada bueno para, en este caso, OHLA, que es la que tiene el menor ratio de este indicador, y además lo mantiene durante 10 años. Lo único positivo es que su ratio evoluciona positivamente desde el 2023, con apenas un ratio de más de 2, hasta el 2023, con un ratio de 2,79, un 27,9% superior al de 2014.

Los competidores comparados (Ferrovial, FCC o Acciona) tienen mejores datos en esta métrica.

Deuda neta/EBITDA

Si miramos este ratio de solvencia, de manera sorprendente nos sale que OHLA, parece no tener mucha deuda neta, ya que desde el 2021 la empresa tiene un ratio extremadamente bajo. ¿Habrán saneado los hermanos mexicanos la empresa?

Ferrovial, por otro lado, parece tener un ratio no muy bueno, con una Deuda neta de más de 6,48 veces su EBITDA en 2023, un número que no me gusta mucho.

Recomendaciones acciones OHL

Veamos como están las recomendaciones de los analistas de las casas de inversión que recopila el servicio Tikr.com a junio del 2024:

Impresionante, pero a pesar tratarse de unas acciones tan maltratadas, vemos que desde el 2021 la mayoría de recomendaciones y previsiones han sido de que la acción iba a subir de precio.

La cosa permanece igual en 2024, aunque ahí hay pocos analistas que se atrevan a dar opiniones de este valor, con solo 4 valoraciones: 2 de compra, 1 de mantener y 1 de vender.

La cosa no está tan clara. ¿Serán buenos el 2025 y el 2026?

Voy a hacer unas previsiones hipotéticas de ejemplo, para ver cómo podrían producirse diferentes escenarios más o menos:

Precio actual de OHLA: 0,3966 EUR (25 de junio 2024). Posibles escenarios:

Año	Ciclo neutro-negativo	Ciclo positivo/de recuperación	OHLA quiebra
2024	0,450	0,56	0,49
2025	0,678	0,94	0,82
2026	0,226	0,39	0,10
2027	0,310	0,81	0,01 (quiebra de OHLA)
2028	0,361	1,45	–
2029	0,584	3,48	–
2030	0,272	1,89	–

Recuerda que esto son solo precios hipotéticos para educar.

Seguramente el escenario que acabe pasando no tendrá nada que ver con estos modelos hipotéticos siguiendo supuestos ciclos económicos.

¿Qué escenario crees que estará más cerca de ocurrir?

¿Uno de recuperación o uno de ruina final?

¿Cómo invertir en las acciones de OHLA?

En el mercado siempre hay muchas opciones, más de las que parece a primera vista.

Lo más lógico es negociar con la compra y venta de acciones normales. Lo cual se puede hacer a través de los brokers conocidos del sector de las acciones.

Sin embargo hay otras opciones que son bastante interesantes, pero por lo general solo recomiendo que sean usadas por traders con mucha más experiencia, ya que las mismas suelen conllevar el uso de apalancamiento en la operativa.

Algunas de estas opciones son las opciones financieras, los CFDs o los warrants.

Vamos a ver en qué consisten.

Opciones y warrants de OHLA

Estos instrumentos son muy negociados en los mercados financieros y son utilizados para especular con el valor de las acciones a una fecha determinada.

Estos tipos de contratos se negocian en la Bolsa de Madrid y ofrecen un fuerte apalancamiento. Es decir, podremos comprar o vender acciones de OHL disponiendo solo de una fracción del dinero. Esto es una ventaja para aquellos que saben utilizar estas herramientas adecuadamente, pudiendo obtener grandes beneficios en menos tiempo.

Por ejemplo, las opciones de OHLA se negocian en el MEFF y negocian 100 acciones de la misma. A esto habría que añadir la prima.

El tipo de opciones seria americana, pudiéndose ejercer cualquier día antes del vencimiento de las mismas.

Los warrants son esencialmente vendidos por las grandes entidades financieras españolas, como el BBVA o el Santander y son instrumentos muy populares.

Sin embargo, estos instrumentos no son para invertir en OHLA sino para hacer trading y negociación a corto o medio plazo.

Trading con acciones y CFDs de OHLA

La otra manera de hacer trading a corto o medio plazo con las acciones de OHL es mediante la compra venta de acciones, lo cual se puede hacer mediante cualquier bróker tradicional, o mediante la compra venta de CFDs, lo cual se puede hacer mediante alguno de los numerosos brokers del mercado.

Los CFDs nos ofrecen una operativa apalancada de las acciones, negociando el precio del subyacente, pero con un poder de inversión de, normalmente, 10 a 1.

Por esta razón, los CFDs son algunos de los instrumentos más populares entre los traders.

Ejemplo:

Supongamos que negociamos 1.000 CFDs de OHL con el precio de la acción en 5 euros. Esta posición tendría un valor de 5.000 euros

Como los CFDs nos permiten negociar con un margen de 10 a 1, podríamos comprar esa posición con un margen de 500 euros.

Supongamos que el precio sube a 5,50.

El valor total de la posición habría subido a 5.500, con lo que habríamos tenido una ganancia de 500 euros.

Por lo tanto, vemos como con una subida del subyacente del 10% podríamos tener una ganancia del 100% del capital (500 iniciales = 500 de ganancias).

Aunque recordemos que a esto tendremos que deducirle los posibles costes por comisiones del bróker.

Opinión final: Pros y Contras de comprar acciones de OHLA

Ahora mismo la empresa se puede decir que es como un proyecto de capital/riesgo.

La probabilidad de ruina la veo muy alta.

¿Cuánto? ¿Quizá un 60/70%?

Pues no me extrañaría.

Pero la probabilidad de multiplicarse por mucho si se recupera también está ahí.

Imaginemos que OHLA le da la vuelta a la situación.

Pues en ese caso no nos debería sorprender si la acción se multiplica por 15, 20 o más veces.

Pero la probabilidad de que eso ocurra no es muy grande.

Por lo que con un valor así nos la estaríamos jugando.

¿Qué hacer si fuera un inversor actual?

Uf, vaya pregunta. Si desde que compré hasta ahora perdí un 90%, casi ni que me molestaría en salir, aunque no sé, quizá dependería de la cantidad de dinero que es. Cuando Mir vendió hace años lo hizo a una fracción de lo que le hubieran pagado años atrás. Eso es lo que pasa en las caídas brutales de empresas: que uno acaba vendiendo a precios de desespere.

El análisis fundamental no me dio una visión demasiado clara de la empresa.

No sé, pensaba que iba a estar aún peor, aunque es cierto que no es para tirar cohetes.

La clave podría estar en que el mundo entrara en un fuerte ciclo expansivo, y las ventas aumentaran de manera muy considerable. Si eso ocurriese y la empresa no se descuide con los gastos, podría volver a ser un gigante a tener en cuenta; que no es que no lo sea, pero estando al borde del abismo, como está ahora, pues no es lo mismo.

Yo personalmente no estoy invertido en este valor. No me parece la mejor opción ahora mismo. Prefiero valores como Palantir (ver: opiniones de Palantir), Block (ver: opiniones de Block) o Tesla (ver: opiniones de Tesla), acciones también con sus riesgos, pero que me dan mejor sensación.

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Más información en la página web de OHL

Más datos financieros en: Tikr.com