Vaya telita con las acciones de Técnicas Reunidas
Un valor que se las prometía muy felices con un mercado alcista del petróleo, pero que del 2020 al 2022 fue una enorme decepción tras ver cómo el petróleo se multiplicaba por 7 en cosa de dos años.
De hecho, había roto esa correlación que más o menos parecía seguir con el oro negro desde hacía décadas.
Sin embargo, parece que en el 2024, la acción recuperó parte de esas subidas «perdidas», y con un rally monumental sorprendió al mercado justo cuando el precio del petróleo se mantenía de lo más tranquilo.
Pero entonces, ¿Qué está pasando con Técnicas Reunidas?
¿Se habrá desacoplado del petróleo (ver: por qué invertir en petróleo o no)? Después de todo si le echas un vistazo a la web te darás cuenta que están desesperados por adoptar una imagen sostenible y parecería que ya no quisieran tener mucho que ver con los hidrocarburos.
¿Será un buen valor para invertir en los próximos años o no?
Vamos a ver este análisis bursátil que voy a hacer para tener más información interesante al respecto.
Antes de seguir, recordar los avisos pertinentes: este contenido no supone consejo de inversión de ningún tipo. Solo es para entretener e informar. Tu capital está en riesgo al invertir.
Si queremos negociar con el valor, algunos brokers interesantes internacionales son eToro, XTB, DEGIRO o Trade Republic, mientras que españoles tendríamos a Renta 4, MyInvestor o Heytrade.
Y vista ya la introducción, vamos a por el tema.
Resumen del valor
Técnicas Reunidas es una acción importante de la Bolsa española que durante muchos años ha cotizado en el selecto IBEX35, siendo una de las típicas acciones candidatas a estar en el índice. Se trata, pues, de una empresa no demasiado grande (comparada con los grandes del IBEX35) y que se caracteriza por estar muy especializada en su sector relacionado con la ingeniería de hidrocarburos.
La acción salió del IBEX35 en el 2019 después de muchos años de comportamiento muy malo en bolsa.
Vamos a ver los principales datos bursátiles y económicos de esta acción del sector energético e industrial español:
- Número de acciones: 78.080.000
- Mercado: Mercado Continuo español
- Símbolo: TRE
- Sector: Ingeniería hidrocarburos
- Accionistas (2024):
- José Llado: 37,63%
- Alvaro Guzmán: 5,97% (AZ Valor)
- Cobas: 4,86% (aparece nuevo)
- AZ Valor: 5%
- Templeton: 3,01%
- Empleados: 8.490 (2023)
- Ventas internacionales (2023):
- Oriente Medio: 51,7%
- Asia: 11,8% (sube desde un 8%)
- América: 17,5% (sube desde un 13%)
- Europa: 15,6%
- España: 1,5%
- Ventas por sector:
- Gas natural: 56,8% (desde 38%)
- Refinería: 22,9% (desde 34%)
- Petroquímica: 14,8% (desde 20%)
- Otras energías: 5,5%
- Rentabilidad por dividendos aproximada media 5 años: 0%
Veo que Cobas sigue manteniendo su apuesta por esta acción, algo que seguro a que a muchos inversores les perece bueno, pero no sé qué decirte. Yo quizá no opino igual, y si me preguntaran, quizá diría que sería motivo para salir huyendo.
Por otro lado, una cosa que sí me gusta es que la empresa está casi totalmente desenganchada de España, en cuanto a negocio se refiere. Con solo un 1,5% de sus ventas en territorio nacional, me parece un dato muy positivo, pues desde mi punto de vista España es uno de los países más peligrosos del mundo ahora mismo para invertir. Con un gobierno en clara deriva totalitaria, lo bueno que tiene Técnicas es que si España se va a un sistema bolivariano de ruina y desorden, pues lo tendría fácil para emigrar del país.
Relación del precio del petróleo y Técnicas Reunidas:
Como vemos, la correlación del precio de ambos activos se mantuvo bastante similar hasta el 2020.
A partir de ahí hubo un desacople.
¿Será un desacople permanente o solo temporal?
Competidores
Técnicas Reunidas es una empresa especial. Se trata de todo un coloso de la ingeniería que se encarga del diseño, desarrollo, construcción y gestión de algunas de las plantas energéticas más importantes del mundo. Nada menos que más de 1.000 plantas son las construidas por este coloso español de la ingeniería.
Técnicas Reunidas tiene que batirse con empresas muy especializadas también en este sector; nombres tales como Jacobs, Power Construction Corporation of China, Aecom, Wood o WSP.
Como vemos las cosas no están fáciles y son muchos los competidores que intentan conseguir contratos en el mundo. En un escenario en el que el precio de las energías como el petróleo o el gas natural está muy deprimido, es normal que algunas empresas del sector sufran, como es el caso de Técnicas.
De hecho, para mí el verdadero problema de Técnicas son esos competidores totalmente indirectos, que quizá nos muestren que más adelante las fuentes de energía van a cambiar de pies a cabeza, y quizá algún día el mismo negocio de la primera ya no tenga razón de ser. Estoy hablando de empresas como:
- Enphase Energy: energía solar (ver: por qué invertir en Enphase Energy)
- Tesla: IA y robótica (¿y los coches eléctricos? Ver: por qué invertir en Tesla)
- Cameco: energía nuclear. Quizá si Técnicas se reconvirtiera en una empresa de construcción de centrales nucleares de manera masiva
Comparemos la evolución bursátil con algunos de sus competidores más cercanos:
El desempeño bursátil de Técnicas es el peor de todos sus rivales con diferencia.
El único que lo ha hecho casi tan mal es Wood Group.
Pero sus rivales Jacobs o Aecom lo hicieron mucho mejor, y a día de hoy parecen ser empresas más viables que la española.
La comparativa la dejé en «mixto», que me olvidé de compatibilizarla en euros, pero aún así los resultados no serían demasiado diferentes: Técnicas seguiría siendo la peor. Eso ya nos da pistas que sus números han sido bastante malos, algo que casi seguro vamos a ver en el apartado de análisis fundamental.
Análisis fundamental
¿Qué tal se presentan los números de Técnicas Reunidas?
Seguro que tendremos una mejor idea después de verlos, pero antes de ir a ello me pregunto qué verían en Marshall Wace LLC para meter una posición significativa en cortos el 6 de junio del 2024:
Se trata de la posición número 13 por tamaño de cortos en el mercado español en esas fechas. No es que sea nada concluyente, pero algo deben haber visto en ese fondo americano para animarse a ir a por Técnicas.
Ventas y resultados
| Año | Ventas | Beneficio neto |
| 2024 | 4.382.000.000 (E) | 107.000.000 (E) |
| 2023 | 4.135.200.000 | 61.000.000 |
| 2022 | 4.233.000.000 | -37.000.000 |
| 2021 | 2.808.000.000 | -190.000.000 |
| 2020 | 3.521.000.000 | 13.000.000 |
| 2019 | 4.699.000.000 | -9.000.000 |
| 2018 | 4.396.330.000 | 11.970.000 |
| 2017 | 5.067.940.000 | 39.530.000 |
| 2016 | 4.792.610.000 | 128.850.000 |
| 2015 | 4.187.890.000 | 59.360.000 |
| 2014 | 3.149.180.000 | 135.590.000 |
Si nos vamos al 2015 y vemos sus números de ventas, nos parecerá que la empresa lleva medio estancada al menos 10 años, y así es. No hay trampa ni cartón.
Pero es que es algo lógico también si pensamos que se trata de una industria (gas natural y petróleo, principalmente), que tiene en mente desaparecer de aquí a medio plazo, por lo que la creación de nuevos proyectos no es lo más habitual estos días. Aunque como vimos con el tema de los competidores, hay otros que lo han hecho mejor, por lo que también es cierto que algo no ha hecho bien Técnicas, que se ha quedado atrás en la carrera internacional de las ingenierías.
Veamos una comparación del crecimiento compuesto de las ventas en 3 y 5 años:
El dato malo aquí son los 5 años.
De las 6 empresas analizadas es la peor, o la que menos crecimiento ha tenido en 5 años, con un crecimiento compuesto de 5 años de -0,64%, muy lejos del 12,21% de WSP Global. Así a primera vista no parece mucho, pero la verdad es que es una diferencia brutal una vez lo compones en 5 años (no muy lejos del doble).
Más datos como los anteriores en Finchat (ver: opiniones sobre Finchat)
Dividendos
| Año | Dividendos | Rentabilidad por dividendos |
| 2025 | 0 (E) | 0% |
| 2024 | 0 (E) | 0% |
| 2023 | 0 | 0% |
| 2022 | 0 | 0% |
| 2021 | 0 | 0% |
| 2020 | 0 | 0% |
| 2019 | 0 | 0% |
| 2018 | 0 | 0% |
| 2017 | 0,93 | 3% |
| 2016 | 1,3955 | 5,3% |
| 2015 | 1,3955 | 3,5% |
| 2014 | 1,3955 | 3,5% |
El panorama en los dividendos sigue siendo desolador.
No es empresa para dividenderos.
BPA y PER
| Técnicas Reunidas | BPA | PER |
| 2024 (E) | 1,36 | 5,2 |
| 2023 | – | 6,7 |
| 2022 | -0,70 | -12 |
| 2021 | -3,50 | -2 |
| 2020 | 0,18 | 50 |
| 2019 | -0,17 | -100 |
| 2018 | 0,21 | 37 |
| 2017 | 0,80 | 37 |
| 2016 | 2,31 | 12 |
| 2015 | 1,06 | 38 |
| 2014 | 2,43 | 16 |
| 2013 | 2,28 | 15 |
Análisis macro
Sé que soy un pesado, pero vuelvo otra vez con el tema del precio del petróleo y de las acciones de Técnicas Reunidas.
Y es que los datos hablan por sí solos.
No son evoluciones del precio iguales, pero para mí son casi «calcadas»
¿Quieres un detalle interesante?
A junio del 2024 el precio del crudo Texas está al mismo nivel que en 2026.
El precio de las acciones de Técnicas Reunidas a 2024, también están al mismo nivel que 2006.
¿Hace falta que diga más?
La mayoría de los analistas que veo en España, Latam o el mundo anglo están obsesionados con la inflación.
Yo no veo un entorno inflacionario.
Salvo casos puntuales, sigo viendo una proceso de deflación tecnológica brutal.
No es que el petróleo se vaya a ir a infinito.
No, el proceso va camino a que el petróleo algún día se irá a «0».
No porque se acabe, sino porque se va a sustituir por otras cosas.
Ese es el quid de la cuestión, y en esencia lo que empuja el precio de las acciones de Técnicas Reunidas a la baja (aparte de otros temas como la burocracia infernal española, y cosas de estas).
Análisis Técnico
Evolución del precio
Primero: tener en cuenta que ese gráfico viene con los dividendos ajustados, por lo que sin los mismos la evolución del precio sería incluso peor.
¿Qué decir?
Parece que se trata de una acción tocada de muerte.
Podría darse la vuelta, nunca se sabe, y muchos tienen esperanza de que así sea, sobre todo la ingente cantidad de inversores value que tienen este valor, pero tal y como lo veo yo, a pesar del rally de 2024, esto tiene pinta de ser una value trap bastante buena. Pero, de nuevo, siempre me puedo equivocar, y este podría ser un caso de esos.
Recomendaciones
Veamos los datos que nos dan desde Finchat a junio del 2024:
Como vemos en los datos provistos por los analistas que resumen en Finchat, la opinión general del mercado es a «comprar», y en menor medida a «mantener», sin que haya recomendaciones negativas, algo que viene siendo habitual con la tónica del mercado últimamente.
Los objetivos de precio van desde más de 20€ a unos 10€ para mediados del 2025.
Yo personalmente creo que el mercado se mantendrá más o menos fuerte hasta bien entrado 2025. Después de eso ya no lo tengo tan claro.
Previsiones del precio
Ahora voy a mirar el tema de unas posibles previsiones a modo de ejemplo.
En este caso voy a suponer tres escenarios: uno deflacionario o de inflación decreciente, otro escenario de alta inflación y creciente, y otro en el que quiebra Renault.
Precio actual de TRE: 12,89 EUR (7 de junio 2024). Posibles escenarios:
| Año | Ciclo deflacionario | Ciclo inflacionario | TRE quiebra |
| 2024 | 14,50 | 16,50 | 15,50 |
| 2025 | 18,85 | 28,19 | 19,45 |
| 2026 | 7,34 | 16,75 | 5,85 |
| 2027 | 10,20 | 28,65 | 0,51 (quiebra) |
| 2028 | 12,77 | 45,55 | – |
| 2029 | 15,96 | 82,50 | – |
| 2030 | 4,70 | 42,66 | – |
Recuerda que esto son solo precios hipotéticos para educar.
El ciclo de quiebra de TRE sería casi seguro uno deflacionario. Por ejemplo, piensa en un escenario donde la IA toma total preponderancia y se mejoran los costes de producir energías renovables, enviando el precio del petróleo a 15 USD. Ahí se produciría todo un cambio societario, donde ya no harían falta la mayor parte de los servicios de Técnicas.
¿Cómo comprar acciones de Técnicas Reunidas?
La mejor manera de operar en títulos de esta acción es mediante el uso de los brokers de acciones. En España, el mercado principal de esta acción, podemos encontrar varios, como Renta 4 o Admiral Markets.
Como nombre al comienzo del artículo, algunos de los nombres para invertir en Técnicas Reunidas desde España son:
- Renta 4
- BisonTrade
- GPM
- Heytrade
- MyInvestor
- Clicktrade
Luego, tenemos una serie de brokers internacionales, que son accesibles desde España, la mayoría, y desde Latam (salvo algunas excepciones). De los más destacados, tendríamos:
- DEGIRO (no Latam)
- Interactive Brokers
- Scalable Capital (no Latam)
- Trade Republic (no Latam)
- Saxo Bank
- eToro
- XTB
- Admirals
- RoboForex
- Oanda
- Plus500
En Hispanoamérica, para los pocos inversionistas que estén interesados en este valor (no se trata de una empresa muy conocida allí), lo mejor es acudir a brokers internacionales como los mencionados anteriormente, ya que los de dichos países no suelen tener acceso a bolsas españolas, o en caso de hacerlo suelen tener comisiones muy altas.
Opiniones finales: pros y contras de invertir en Técnicas Reunidas
Un tema bastante preocupante fue el decepcionante comportamiento de las acciones de Técnicas en 2021 y 2022, en medio de las grandes olas de inflación que se vivieron post-Covid y por la guerra de Ucrania.
Me sorprendió de manera negativa porque pensé que sería una de las acciones que podrían salir más beneficiadas de aumentos del precio del petróleo por encima de los 100 USD.
Pero no fue así, y la reacción fue muy floja.
En el 2024 al fina la acción parece que despertó y está intentando conseguir todo lo que no pudo en los años anteriores, pero ¿será suficiente?
No sé, a mí en particular me parece demasiado poco y demasiado tarde.
Cierto, todavía hay esperanzas para la acción y creo que sería un valor importante si el mundo de verdad ha hecho un cambio de chip, y se acabara el tema de la globalización, con un aumento brutal de la inflación y el final de la era deflacionaria.
Imaginemos que los tipos en USA se van al 15%, y la mayoría de proyectos de energías renovables son de verdad, desechados, y al mismo tiempo una cantidad significativa de gobiernos deciden que hay que aprovechar los hidrocarburos como antes, destruyendo todos los planes de transición energética.
En un escenario así creo que Técnicas volvería a tener una oportunidad, y seguramente podría renacer de sus cenizas.
Pero si no ocurre eso, sino más bien lo otro: que el mundo entra en una espiral cada vez más agresiva hacia la sociedad digital, creo que acciones como Técnicas lo van a tener muy complicado.
De cualquier modo le deseo suerte a sus inversores.
Más información: web de Técnicas Reunidas
Otras fuentes:
- Tikr.com
- Marketscreener
- Stockcharts.com
- Gurufocus
- Finchat.io
- Koyfin.com
- TradingView
- Stockrover.com
- Simplywall.st
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